驟眼看去，在維系人民幣兌美元匯率穩定這件事情上，國家財政是拿不出錢來把央行的基礎貨幣替換下來的。原因簡單：增速連年遠高于經濟增長的財政收入，卻怎么也趕不過財政支出的增長。說來不容易相信，超高速經濟增長的中國，在財政上多少年都是赤字。讀者翻翻國家統計局年報就可以知道，除了2007年算例外，近十多年來我們的財政每年都是赤字。有變化的，只是赤字規模隨國民經濟增長而增長。1997年前的百億量級，變成后來的千億量級。今年人大通過的2010年財政報告，赤字第一次達到1萬億人民幣。

        看來，陳云先生當年斬釘截鐵講過的“永遠不打赤字財政”(1988，見《陳云文選》第三卷)，怕是早就被與時俱進掉了。倒也不難解釋，公共資源沒有鐵的硬約束，那是永遠“生者寡、用者眾”，出赤字是必然的結果。可以聊以自慰的，倒是中國的財赤水平放在當今世界里還算低的哩。東鄰日本國，上一個全球經濟的老二，公共債務超年度國民生產總值200%。全球老大美國呢？超100%。

        財政都赤字了，還要出手購買外匯，錢從何來？何況還不是小數目：央行賬上22萬億以上的“外匯占款”，倘若倒在財政賬上，中國的財赤豈不要直追發達之邦的水平？不算存量算增量，這些每年增加幾千億美元的國家外匯儲備，差不多就是數萬億人民幣。要財政出糧，有那么容易嗎？