白酒行業“黃金十年”很重要的含金量標志之一就是資本發現白酒價值、進而瘋狂涌入。無需多說，資本為行業帶來了資源、人才、管理等很多很多。

    但作為“雙刃劍”，它在加速白酒行業發展的同時，也加劇了行業的動蕩。實際上，當資本大量涌入白酒行業時，也是白酒行業利潤下降的開始。

    資本在為白酒行業帶來更多發展契機的同時，必然會導致行業利潤向社會平均水平下降。更重要的是，只要還有利潤空間，資本就會一直擠壓，直到將潛力基本榨干。

    資本必然帶來利潤下降

    天生的逐利性讓資本從來不會是行業的鋪路石，而是行業發展的催化劑；它擅長錦上添花，但絕不會雪中送炭；它放大效益、提升速度、促進革新，但同時它也膨脹欲望、透支資源、激化矛盾。

    一直以來，資本追逐的是兩類行業。資本的動機，通過對其進出時點、手法與所對應行業利潤率狀態的觀察就能一目了然。資本追逐的第一類是利潤率高于社會平均的行業；另一類是雖然現在利潤率水平不高，但有技術創新獲得超額利潤、壟斷現有或者潛在巨大市場的可能，未來可實現超高利潤水平的行業。對第一類投資，資本會在發現行業平均利潤水平高的第一時間進入，到行業利潤下滑之后，逐漸退出，享受這個區間的超額利潤；而第二類投資則相反，資本會在行業平均利潤不高時進入，等到行業的技術創新或壟斷、市場成熟的價值兌現之時，收獲超額利潤。

    白酒行業屬于前者。以 2011 年的統計數據看，社會平均利潤率為 5%-6%，而白酒行業的平均利潤率則是 10%-12%，而白酒行業上市公司的平均利潤率能夠達到 20% 以上。

    資本進入白酒的第一天開始，白酒行業就開始了利潤下滑的回歸路程。

    雖然這個路程可能還比較漫長曲折，但趨勢是明確的，不可更改的。

    提升行業發展水平的提升

    洪水過后，河谷山崖上都會留下一道道的水紋線，資本進入一個行業之后，也會為一個行業帶來諸多改變，留下其特有的記號。

    做熱氛圍

    首先，資本涌入照例推高了行業的關注度。新食品酒業研究中心的資料顯示，從 2008 年開始，資本進入白酒行業的速度和體量與以前相比明顯增加。2008 年至 2012 年，我國共有 32 家白酒企業獲得 VC/PE（創業投資 /私募股權）機構投資，累計投資規模達 67 億元。其中 2008 年投資案例有 2 起，披露投資金額 3.36 億元；2009 年有 4 起，披露投資金額 10.6 億元；2010 年則為 6 起，披露投資金額 15.4 億元；2011 年案例為 10 起，披露投資金額為13.44 億元；2012 年案例 10 起，披露投資金額約 24 億元。聯想系君聯創投分別以 1.4 億元及 1.3 億元控股入股蜀光酒業、武陵酒的案例成為 2012 年白酒行業融資規模較高的兩起。

    白酒行業的盛宴氛圍被資本推熱推高。如果算上因巨額現金投入而帶來的銀行支持，過去及未來幾年，因業外資本為白酒行業撬動的資金規模高達 200 億元，而在資本的刺激下，白酒企業做了很多“大躍進式”的投入。