個(gè)稅起征點(diǎn)上調(diào)對(duì)食品飲料行業(yè)是否影響？
行業(yè)近況:
2011年3月2日,國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議討論并原則通過《中華人民共和國(guó)個(gè)人所得稅法修正案(草案)》。會(huì)議認(rèn)為,為加強(qiáng)稅收對(duì)收入分配的調(diào)節(jié)作用,進(jìn)一步減輕中低收入者的稅收負(fù)擔(dān),有必要對(duì)個(gè)人所得稅方法進(jìn)行修改,提高工資薪金所得減除費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn),調(diào)整工資薪金所得稅率級(jí)次級(jí)距,并相應(yīng)調(diào)整個(gè)體工商戶生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得和承包承租經(jīng)營(yíng)所得稅率級(jí)距。
評(píng)論:
個(gè)人稅起征點(diǎn)上調(diào)其實(shí)質(zhì)是增加低端人群購(gòu)買力。個(gè)人稅起征點(diǎn)提高對(duì)低端收入人群影響勝于高端收入人群,因?yàn)榈褪杖肴藬?shù)大大超過高收入人數(shù),且低收入者的平均消費(fèi)傾向(消費(fèi)占收入的比例)比高收入者大其效果類似于低端勞動(dòng)力成本的上升。個(gè)稅起征點(diǎn)上調(diào)將增加低端人群可支配收入,其效果類似于低端收入人群加工資效應(yīng)。
低端人群收入增加有利于加速大眾消費(fèi)品的需求增長(zhǎng)。(1)低端人群收入增加,其更傾向消費(fèi)大眾消費(fèi)品。1960年日本“收入倍增計(jì)劃”后的15年,迎來大眾消費(fèi)品的春天,日本飲料行業(yè)和食品行業(yè)年均符合增長(zhǎng)率達(dá)到15%和12.1%,高于可選消費(fèi)品和同期GDP的增速,說明大眾消費(fèi)品需求增速對(duì)低端收入人群的收入上升更為敏感。(2)低端消費(fèi)人群消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)大眾消費(fèi)品單價(jià)提升。(3)我國(guó)大眾消費(fèi)品消費(fèi)量仍有提升空間。目前,我國(guó)部分快速消費(fèi)品的消費(fèi)量,仍低于國(guó)際水平,且東西部需求的差異,為低端收入人群需求提高帶來空間。根據(jù)我們的敏感性分析,低端收入人群工資上漲15%有望帶來大眾消費(fèi)品整體收入增長(zhǎng)30%以上,需求彈性較大的子行業(yè)主要包括飲料、速凍米面食、乳品和葡萄酒,對(duì)應(yīng)的投資標(biāo)的是承德露露、三全食品、伊利股份和張?jiān)！?/font>
從低端需求量占比、消費(fèi)普及、消費(fèi)升級(jí)三個(gè)角度優(yōu)選選擇投資標(biāo)的。(1)中低端人群消費(fèi)量占比越高的產(chǎn)品,其敏感性越高,我們認(rèn)為以中低人群需求量占比較高的速凍米面食品、飲料、乳品是最直接的投資標(biāo)的,對(duì)應(yīng)投資標(biāo)的是三全食品、承德露露和伊利股份。(2)從消費(fèi)普及的角度出發(fā),我們看好東西部或城鄉(xiāng)間消費(fèi)量差距較大的行業(yè),如葡萄酒、啤酒、速凍米面食品、飲料和乳品等,對(duì)應(yīng)投資標(biāo)的包括張?jiān)！⒀嗑┢【啤⑶鄭u啤酒、三全食品、承德露露和伊利股份。(3)從消費(fèi)升級(jí)角度來看,我們建議從農(nóng)副食品品牌化、健康與便捷消費(fèi)理念三個(gè)方面尋找投資機(jī)會(huì)與投資標(biāo)的。我們通過對(duì)豬肉和小包裝食用油的分析發(fā)現(xiàn),發(fā)現(xiàn)低端收入人群消費(fèi)力的提高,消費(fèi)者更傾向消費(fèi)品牌化商品。通過日本和韓國(guó)的經(jīng)驗(yàn)證明,消費(fèi)者收入提升后,更青睞健康與便捷類食品。目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)符合這一消費(fèi)理念的子行業(yè)主要包括速凍米面食、乳品、啤酒、杏仁露等。主要投資標(biāo)的包括三全食品、伊利股份、青島啤酒、燕京啤酒、承德露露。
