食品飲料股市行情

  結論或投資建議：1、由于市場的持續活躍以及食品飲料行業相對更為確定的一季報盈利增長，食品飲料板塊行情有望提前啟動，白酒行業預計沿著“三線——次高端——超高端”的順序先后啟動。2、看9 個月，大多數食品飲料個股均有投資機會，目前相對優選洋河、古井、茅臺、五糧液、老白干、老窖、伊利，其次雙匯、汾酒、金種子、張裕、洽洽、酒鬼、沱牌。其中洋河、古井、汾酒的主導產品天之藍、古井年份原漿、青花瓷汾酒屬次高端，茅臺、五糧液和國窖1573 等零售價在1000 元以上的屬超高端，三線白酒中老白干的市值和市銷率最低，仍有上漲空間。3、建議食品飲料配置比例不到10%的機構投資者擇機逐漸加倉（11/12/31 基金平均配置11.8%）。我們繼續認為：10-12 年是白酒行業獲取超額收益的又一“黃金三年”。

　　有別于大眾的認識。我們建議擇機逐漸加倉食品飲料行業的理由：1、歷史經驗顯示最擔心時刻已過。從歷年來看，12 月和1 月往往是食品飲料負超額收益最多的兩個月，而二季度通常能獲得一定的正超額收益，三季度則通常大漲（該季超額收益最明顯）。2、估值已有足夠安全邊際：絕對估值處于歷史低點，和國際龍頭公司（如12000 億市值的雀巢目前12PE 仍有16 倍）估值差距不大（茅五洋窖12PE 均不到20 倍），相對估值溢價低于歷史平均水平（2/27 白酒重點公司相對市場整體的估值倍數為1.24，低于05 年以來的均值1.58）。3、一季報盈利增速預計依然好于其他行業。初步預測為：洋河50-70%，古井50%以上，茅臺35-45%，五糧液35-45%，老窖35-45%，汾酒10-20%，老白干、酒鬼酒、沱牌50%以上，伊利35%以上，洽洽35%以上，張裕10-15%，青啤10-15%。4、12-13 年食品飲料行業重點公司平均凈利潤預計增長48.0%、33.6%，明顯高于同期申萬重點公司整體17.5%和19.5%的盈利增速，也高于其他消費品行業。5、一批價繼續下跌的空間有限，茅臺出廠價預計兩會后上漲200-300 元。盡管一批價仍在緩慢回落（目前茅臺一批價1650 元，五糧液860 元），但巨大渠道利潤可平滑企業層面的盈利波動。長期看，經濟危機往往給消費品帶來中長期的戰略性買點——因為食品飲料等消費品的長期增長趨勢、消費升級趨勢不會因短期的經濟波動而改變。6、支撐白酒行業發展的面子文化、酒桌文化不會改變，中產階級崛起和城鎮化進程推動的消費升級大趨勢依然存在。