2009年加工用番茄產量大增，造成供大于求WPTC數據顯示2009年全球加工用番茄產量達到4231.7萬噸，較2008年增長15.6%，全球消費3850萬噸，微增2.39%，行業4年來首現供大于求的局面。國內番茄產量達到創紀錄的865萬噸，同比大增35.1%，推算番茄醬產量130萬噸，截至目前09/10產季國內番茄醬出口69萬噸，假設國內消費10萬噸，目前國內仍有近50萬噸庫存。

　　2010年番茄醬行業去庫存，2011年見底番茄加工業一般為5年一個周期，表現為產量“兩減三增”的特點。我們認為2010年和2011年將進入番茄醬減產周期，當年產出將小于消費，但產銷平衡并不意味著價格會馬上回升，由于2009年產出大增，庫存較多將壓制價格回升。我們預計2011年行業供求關系出現明顯改善，行業見底，價格開始復蘇，行業呈現“U”型走勢。

　　產能過剩是制約濃縮蘋果汁行業復蘇的最大障礙2007年濃縮蘋果汁價格大漲致使國內產能大幅增加，目前原料果處理能力達到5000噸/h，年產能約148萬噸，假設年出口80萬噸，國內消費16萬噸，產能過剩52萬噸。由于波蘭蘋果豐產，致使國際市場對國內AJC需求下降，未來行業復蘇的驅動力來自于國內消費增長，但目前我們仍未看到果汁消費如當年牛奶一樣爆發式增長的跡象，國內消費規模偏小，產能過剩，將抑制行業復蘇，未來呈現“L”型走勢的可能性較高。

　　短期內看漲濃縮蘋果汁報價至1000美元/噸短期內我們認為濃縮蘋果汁報價將回升至1000美元/噸，理由如下：第一，冰凍橙汁和濃縮蘋果汁價差處于歷史高位，下游飲料廠商會增加濃縮蘋果汁需求；第二，國內未簽單庫存大約15萬噸，波蘭經過低價傾銷之后庫存所剩不多；第三，09/10榨季波蘭原料果收購價格偏低引發果農抗議，成本升高使得波蘭廠商難以繼續大幅壓價。

　　投資策略受去庫存影響，未來3-6個月番茄醬報價仍將走低，隨著10/11產季開始，考慮到成本因素，行業毛利率首先回升，其次是價格復蘇，行業呈現投資機會。而濃縮蘋果汁行業我們僅看好短期內果汁漲價帶來的交易性機會，中長期對行業持“中性”看法。