提要：　張裕A股價從今年3月底的不到70元一路扶搖直上，到現在突破百元大關，與該公司穩定的業績增長十分不開的。張裕A半年報顯示，上半年該公司主營收入和凈利潤增幅都比較明顯。張裕A今年上半年實現主營收入24.82億元，歸屬于公司股東的凈利潤高達5.86億元，同比分別增長26.02%和28.65%。基本每股收益1.11元

　9月7日，張裕A[102.50 1.49%](000869)發布公告稱，董事會已經通過“關于終止投資恒豐銀行股份有限公司暨重大資產購買方案的議案”，理由是“公司認為該項投資較最初的投資預期增加了不確定性因素”。

　　張裕A與恒豐銀行“熱戀”近一年之后，最終“告吹”。業內人士分析，該公司的外籍董事一直反對這樁“婚事”，應是此次對恒豐銀行的參股無疾而終的重要原因。

　　此消息披露以來，張裕A股價已經連續四個交易日上漲，截至昨天收盤，該股股價突破百元大關，收于101元，上漲1.81%。這是張裕A繼2008年1月24日一度摸高至100.2元之后首次真正躋身百元股俱樂部。

　　與恒豐坎坷的“姻緣”

　　根據5月4日張裕A發布2010年度第一次臨時股東大會決議公告，張裕A將認購恒豐銀行定向增發的3.4億股股份，每股認購價格為3元，預計認購價款總額為10.2億元。張裕A所購股份占恒豐銀行增資擴股后總股本的5%。

　　公開資料顯示，恒豐銀行總部設在煙臺，2003年股份制改造后成為一家全國性的股份制商業銀行。同時，它也是山東省唯一一家擁有全國營業牌照的商業銀行。近三年來，恒豐銀行表現出強勁的盈利增長能力，利潤總額同比增速分別為188.94%、86.86%和24.62%。

　　同時，作為國內紅酒行業的龍頭，張裕A也一直是以現款現貨的方式銷售葡萄酒，擁有大量的閑置資金。張裕A近幾年年報顯示，該公司從2004年至今每年的貨幣資金均過10億元，2008年達到17.49億元，2009年底更是達到25.45億元。而這些閑置資金一般基本投資于3個月至1年的銀行定期存款，利用率較低。

　　張裕A當時表示，投資恒豐銀行可以提高閑置資金的使用效益。由于主營葡萄酒業務的張裕A現金流一直較充裕，而恒豐銀行的盈利能力還不錯，因此這項交易一度被多家研究機構看好。

　　然而，上述參股恒豐銀行的決議出臺并不順利。畢竟，與葡萄酒行業低風險相比，銀行業是高財務杠桿運營，風險相對較高。3月15日召開的2010年度第二次臨時董事會上，該公司外籍董事皮納德便投了棄權票。皮納德認為該交易超出了公司專業領域和主營業務范圍，且投資額相對于該公司資產總額較大。根據今年4月26日發布的2010年一季報，張裕A總資產約為53億元，而預計認購價款總額就為10.2億元，幾乎占據其總資產的1/5，這將改變該公司的內在性質。而在5月的表決中，依然有約四成外資股東投了否決票。

　　資深營銷策劃人，贏道顧問快消品營銷中心高級顧問穆峰接受《證券日報》采訪時指出，外籍股東之所以強烈反對，主要原因是他們在經營理念上更強調專業化，而這項投資超出了該公司的專業領域和主營業務范圍，進入自己不熟悉的行業風險比較大。另外，這些外籍股東認為，張裕A在葡萄酒行業還有很大的提升空間，這部分資金完全可以用來拓展主營業務，提升行業競爭力。

　　集中精力于主業或有更高回報

　　與恒豐銀行的婚事告吹后，張裕A大筆閑置資金將何去何從？穆峰認為，這部分閑置資金將會用來拓展主營業務，比如擴大產能，提升品牌形象，強化消費體驗等。

　　民生證券的調研報告指出，該公司將在煙臺開發區設立注冊資本為5億元人民幣的煙臺張裕A葡萄酒研發制造有限公司，計劃2010年投資1.65億元，在煙臺經濟技術開發區購置110 公頃土地,用于建設張裕A工業園區。這是公司5年規劃的一部分，未來將在老廠區淘汰部分老舊設備，并將部分原有設備遷移至新廠區，結合新建產能，預計最終形成將10萬噸以上的生產能力。

　　另外，為了保障新產能投產后的原料來源，張裕A已經在煙臺、新疆、寧夏和陜西等地擴大了原料基地。目前，張裕A在煙臺共有8萬畝原料基地，主要是采用簽訂訂單的方式向農民采購原料葡萄，年產量約8萬噸。在新疆，包括天珠酒業的原料基地在內，總計擁有8萬畝原料基地。在寧夏目前有超過2萬畝，預計未來將擴大至7萬畝。

　　張裕A股價從今年3月底的不到70元一路扶搖直上，到現在突破百元大關，與該公司穩定的業績增長十分不開的。張裕A半年報顯示，上半年該公司主營收入和凈利潤增幅都比較明顯。張裕A今年上半年實現主營收入24.82億元，歸屬于公司股東的凈利潤高達5.86億元，同比分別增長26.02%和28.65%。基本每股收益1.11元。

　　據悉，今年上半年該公司營收和凈利都大幅增長，是因為該公司產品需求較為平穩，銷量增加，加之以酒莊酒和解百納干紅為主體的高價位產品增長較快，使產品平均售價同比上升所致。今年1-6月，該公司葡萄酒、白蘭地、保健酒和起泡酒銷售收入均實現了不同幅度的增長，特別是中高檔葡萄酒增長尤為顯著，導致該公司綜合毛利率提高至71.88%。

　　另外，該公司高端產品戰略也獲得了投資者認可。穆峰指出，張裕A不斷強化以“張裕A愛斐堡”和“解百納”為主體的品牌宣傳和產品推廣力度，使兩大品牌保持了持續快速增長。該公司張裕A愛斐堡酒莊酒和解百納葡萄酒銷售收入分別較上年同期增長200%和30%。

　　再者，穆峰認為，前段時間張裕A贏得“解百納”的商標所有權，讓張裕A高端產品發展更快、更穩，也讓投資者更具信心。這對張裕A今后的發展至關重要，投資者也看到了這個預期。