截至7月7日收盤，貴州茅臺的股價已經高達316.91元，雄踞A股第一大牛股、“股王”，而此前的牛股都被他消滅了，市場上流傳著“茅臺魔咒”，任何股票價格只要超過茅臺，必然下跌折腰，比如中國船舶、海普瑞、世紀鼎立、東方園林、長春高新、安碩信息、暴風科技、全通教育等，都是血淚教訓。

    廢話不多說，先來看看茅臺今年漲勢到底有多猛。今年受益于白酒漲價等利好因素，貴州茅臺股價在震蕩反復的A股中展現了靚麗的走勢，年初200元左右啟動，在略微波瀾中一路上揚，近期更是一騎絕塵，一舉拿下300元大關。算一算，年初以來的漲幅已經超過了50%，股價遠遠超越了去年股災前的水平。更為夸張的是，上市15年以來，貴州茅臺的股價總漲幅超過6150%，累計漲了61.5倍，復合年均漲幅高達32%，這才是真正的王者，A股“長跑冠軍”。

    這下分析師都振奮了，預估貴州茅臺的還有10%甚至更高的上漲空間。比如中泰證券分析師胡彥超估算，由于下半年在茅臺控貨預期以及需求旺季的驅動下，一批價有望持續上漲，預計中秋之前有可能突破900元/瓶。從中長期來看，貴州茅臺在逐步加大渠道扁平化建設，在消費升級紅利下，渠道的深度下沉有望驅動飛天茅臺實現量價齊升。如果再對比國際烈性酒巨頭，茅臺仍有20%~30%的估值提升空間。

    更開心的是但斌老師，當了這么多年茅臺的擁躉，又揚眉吐氣了一把，乘著貴州茅臺攀上300元，但斌老師也發布了一篇文章《茅臺破300大關回歸商業本色依舊傲視群雄》，舒舒情懷，“邁向世界第一響當當的國家名片”、“醬酒時代工匠精神跨越百年”，更重要的是茅臺是“良心上市企業”，15年間現金分紅金額達到351.33億元，從公務消費回歸商務消費，茅臺回歸了其商業本色，從小作坊到3700億市值，創造了一個商業傳奇，檢驗了“液體黃金”的含金量。

    其實看看也是，茅臺長期毛利率保持在90%以上，近五年達到驚人的92%。2001年上市，當年凈利潤3.28億，2015年凈利潤155億，凈利潤增長近50倍，復合增長率為39%。真正可謂是價值投資的好標的。

    這些年來，貴州茅臺在中國一直有一批擁躉級別的投資人，比較著名的就是但斌老師、林園老師等，長期重倉貴州茅臺，就算中間遇上塑化劑、三公消費等黑天鵝事件，也一直初心不變，發言力挺，在經歷一波波事情之后，他們也是多次都能守得云開見月明，演繹著價值投資的典范。

    私募大佬但斌老師，有著東方巴菲特的美譽，中國價值投資派的代表，1992年進入資本市場，2003年5元買入萬科、23元買入貴州茅臺、12元買入煙臺萬華、9元買入招商銀行等杰出企業的股票，堅持長期持有，因獲得巨大收益而聲名遠播。2004年他成立私募投資公司—東方港灣投資管理有限責任公司。但斌著有一本書《時間的玫瑰》。

    但斌老師曾多次在公開場合表示對茅臺的“鐘愛”，他說“不理解A股邏輯想不通茅臺股價為啥這么低”、“如果有資金會把整個茅臺買下來”等等。每每茅臺有負面新聞，但斌老師都會在微博上發表樂觀言論力挺。

    但話雖如此，對于茅臺這只股票，如果能堅持長期持有，是相當不容易的。不少人30元時買過，50元時也買過，200元時還買過，但最終都沒有堅持下來。作為茅臺的忠實粉絲，但斌老師應該會比較堅持，前兩年有訪談問他是否還持有貴州茅臺，白酒神話是否會終結，但斌老師的回答是“持有。怎么可能呢，全球能夠持續上百年的上市公司正是以酒類為主。”

    年初以來，這波貴州茅臺漲幅50%，持有人應該都賺得盆滿缽滿吧？大家來看看茅臺的前十大流通股東，一季報顯示，包括證金、中央匯金等國家隊、社保基金、海外投資人、公募等等，重倉茅臺者應該浮盈非常可觀。基金君想但斌老師應該再度能夠賺大發了吧，產品凈值應該隨之飆漲？

    但是結果卻令人大跌眼鏡，但斌老師的東方港灣旗下管理的近30只產品，今年以來的收益率多為負數，其中僅有漢僑港灣一只基金，截至7月1日收益率為0.7%，其它產品皆有3%到20%以上的虧損幅度。經歷年初市場熔斷大跌，但斌老師估計也沒扛住，旗下產品受損較厲害，和不少私募大佬的虧損幅度差不多。

    但是，基金君比較奇怪的是，一直看好貴州茅臺的但斌老師，為什么從其產品凈值上難以體現出來，貴州茅臺年初以來漲幅50%，然而但斌老師虧損依舊較為厲害，難道是但斌并沒有建倉茅臺，抑或沒有買太多茅臺的股票，既沒有出現在流通股東里面，也對凈值的貢獻沒有那么大，不足以拉動產品凈值上揚？這一波貴州茅臺的上漲，不知道但斌吃到了多少利潤？