五糧液28日晚公布一季報(bào)，公司一季度營收、凈利同步增長約31%。此外，一季度末，公司預(yù)收款項(xiàng)較去年末大增2.4倍，因酒類產(chǎn)品經(jīng)銷商預(yù)付款增加所致。股東情況方面，公司前十大股東中新進(jìn)三家QFII，合計(jì)持有7911萬股，占總股本2%。一季度末股東人數(shù)17.74萬戶，較2月底的19.79萬戶進(jìn)一步下降。

　　白酒類上市公司近日集中公布2015年年報(bào)和2016年一季報(bào)，多數(shù)酒企營業(yè)收入和凈利潤實(shí)現(xiàn)雙增長。機(jī)構(gòu)普遍確定行業(yè)進(jìn)入復(fù)蘇階段，高端白酒率先復(fù)蘇，中檔白酒持續(xù)分化。

　　有機(jī)構(gòu)通過調(diào)研跟蹤白酒產(chǎn)品的動(dòng)銷、價(jià)格情況了解到，白酒行業(yè)整體銷售趨勢強(qiáng)于其他品類產(chǎn)品。白酒企業(yè)的挺價(jià)措施效果明顯，一批價(jià)穩(wěn)中有升，經(jīng)銷商拿貨意愿旺盛。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，白酒企業(yè)經(jīng)歷三年時(shí)間調(diào)整，已逐步走出銷售大幅下降時(shí)期，行業(yè)調(diào)整進(jìn)入第二階段。企業(yè)逐漸站穩(wěn)腳跟，比較從容地重整市場。但從外部需求、人口結(jié)構(gòu)、渠道調(diào)整的角度判斷全面復(fù)蘇為時(shí)尚早。企業(yè)方面仍處于分化復(fù)蘇的通道，由于消費(fèi)升級、品牌集中、庫存去化等因素，部分名優(yōu)酒企的復(fù)蘇進(jìn)程可能超預(yù)期。

　　招商證券指出，近期調(diào)研反饋，白酒行業(yè)調(diào)整已然三年，回暖跡象愈發(fā)明顯，高端白酒率先復(fù)蘇，茅臺五糧液最為受益，中檔持續(xù)分化，區(qū)域擴(kuò)張龍頭彈性最大，春糖調(diào)研古井反饋?zhàn)罴选４蟊娖啡匀皇芾в谛枨笃＼洠鍓K機(jī)會(huì)仍需等待，精選熱點(diǎn)領(lǐng)域及業(yè)績翻轉(zhuǎn)個(gè)股。

　　國泰君安指出，行業(yè)分化成長，龍頭基本面復(fù)蘇趨勢明確。白酒行業(yè)分化成長本質(zhì)上是市場調(diào)節(jié)下的供給側(cè)改革。不同于之前黃金十年白酒企業(yè)的全面繁榮，此輪行業(yè)復(fù)蘇是龍頭的復(fù)蘇，具品牌、產(chǎn)品、渠道力的企業(yè)未來將實(shí)現(xiàn)市場份額的持續(xù)提升，而缺乏競爭力的企業(yè)將逐漸消亡。當(dāng)前龍頭發(fā)力提升自身競爭力，增速已顯著超越行業(yè)。近期淡季茅五走量仍平穩(wěn)，高蓄水下高端白酒全年業(yè)績無憂。

　　相關(guān)個(gè)股：

　　貴州茅臺：營收，凈利恢復(fù)兩位數(shù)增長

　　未來看點(diǎn)：(1)在經(jīng)歷了長達(dá)三年之久的減產(chǎn)，降價(jià)后，白酒行業(yè)的價(jià)格已趨于穩(wěn)定，雖然現(xiàn)在討論整個(gè)行業(yè)是否已經(jīng)觸底反彈為時(shí)過早，但高端白酒最差的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，商務(wù)消費(fèi)和自飲消費(fèi)已逐步取代之前的三公消費(fèi)，預(yù)計(jì)貴州茅臺將進(jìn)入新的，健康的增長周期；(2)系列酒一直以來都是公司的短板，2014年末公司還單獨(dú)成立了醬香酒公司來運(yùn)營系列酒。去年茅臺酒營收為315億，系列酒營收僅為11億，同比增長18。49%。這樣的業(yè)績顯然與茅臺"做強(qiáng)茅臺酒，做大系列酒"的戰(zhàn)略定位不符，迅速提高茅臺醬香酒的市場份額已迫在眉睫。4月19日，此前一直空缺的茅臺醬香酒公司總經(jīng)理一職，已由茅臺集團(tuán)技術(shù)開發(fā)公司董事長，貴州茅臺副總經(jīng)理李明燦兼任，可見公司在要在中高價(jià)位醬酒上占據(jù)市場份額的決心。當(dāng)然，系列酒短期之內(nèi)體量還很小，對上市公司的業(yè)績貢獻(xiàn)有限；(3)公司還就茅臺國際大酒店等項(xiàng)目追加投資，并將原經(jīng)營范圍上增加"酒店經(jīng)營管理，住宿，餐飲，娛樂，洗浴及停車場管理服務(wù)"，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營。

　　五糧液：超越樂觀預(yù)期，繼續(xù)強(qiáng)力買入

　　多因素促公司業(yè)績超預(yù)期，公司營銷和市值管理更為積極。公司提價(jià)后強(qiáng)化市場管理和營銷，在營銷分區(qū)管理，品鑒推廣，中轉(zhuǎn)倉庫存管理上都做了大量工作，對動(dòng)銷和價(jià)格管理有明顯效果。系列酒整體穩(wěn)定增長，重點(diǎn)打造五糧特頭曲，五糧春等，由目前10億規(guī)模提升至20-30億大單品。預(yù)計(jì)定增在上半年基本完成，公司高管，絕大多數(shù)中層骨干及經(jīng)銷商參與，利益高度一致，勢必對公司經(jīng)營，業(yè)績和市值更為重視。目前賬面上270億現(xiàn)金，未分配利潤330億，未來繼續(xù)提高分紅率確定無疑，對永不分梨和五谷春并購整合后業(yè)績高速增長，也加強(qiáng)了公司外延并購的經(jīng)驗(yàn)和動(dòng)力。

　　上調(diào)16-17年EPS至1.97，2.30元，目標(biāo)價(jià)40元，繼續(xù)建議強(qiáng)力買入。公司全年銷量有望提升，普五仍是核心增長點(diǎn)，提價(jià)帶來超過20%利潤貢獻(xiàn)，系列酒保持兩位數(shù)增長，收入擴(kuò)張費(fèi)用率進(jìn)一步降低，預(yù)計(jì)Q2仍能延續(xù)利潤高增長態(tài)勢。公司在營銷和市值管理方面更加積極，提高分紅和并購預(yù)期強(qiáng)烈。股價(jià)空間繼續(xù)打開，我們提高目標(biāo)價(jià)至40元，36%空間。在目前市場環(huán)境下，業(yè)績扎實(shí)，現(xiàn)金充裕，基本面向上，大幅分紅的五糧液絕對是稀缺品種，繼續(xù)建議強(qiáng)力買入。

　　古井貢酒：業(yè)績穩(wěn)增長，收購顯張力

　　白酒銷售量7.18萬噸，同比增長7.84%。值得關(guān)注的是，公司于4月淡季期對核心產(chǎn)品年份原漿5年和獻(xiàn)禮版小幅提價(jià)，出廠價(jià)及終端價(jià)分別提高1元和3-5元，提升經(jīng)銷商利潤空間，梳理產(chǎn)品價(jià)格體系，提價(jià)效應(yīng)有望于2016年二季度進(jìn)一步體現(xiàn)。除對年份原漿持續(xù)進(jìn)行品牌宣傳外，公司還積極提升年份原漿獻(xiàn)禮，省外幸福版及5年的酒體質(zhì)量和產(chǎn)品升級。注重提升消費(fèi)體驗(yàn)，5月無極酒窖開窖，并推出無極票號，養(yǎng)生酒，古井龍酒，健康開壇酒等新品，提供原酒免費(fèi)窖藏，保值升值，定制消費(fèi)等服務(wù)，開創(chuàng)古井白酒"5.0"時(shí)代，提升品牌廣度及影響力。在白酒行業(yè)弱復(fù)蘇趨勢背景下，中低端白酒占行業(yè)收入比重持續(xù)提升，公司望在100-300元價(jià)位段構(gòu)筑品牌壁壘。

　　區(qū)域布局：收購鄂酒龍頭，營銷管控精細(xì)化。2015年公司憑借自身品牌力和渠道力進(jìn)一步強(qiáng)化省內(nèi)徽酒市場地位，省內(nèi)增速超越競品，市場份額有望進(jìn)一步提升，2015年年報(bào)顯示華中地區(qū)銷售收入44.35億元，同增22.11%，超越公司整體收入增速，銷售占比提升至84.4%。公司穩(wěn)固安徽省內(nèi)市場后進(jìn)一步拓展外省市場，以合肥為中心北延?xùn)|擴(kuò)，打造河南作為"第二安徽"市場，同時(shí)開通北京，上海等市場戰(zhàn)略節(jié)點(diǎn)，并擬用8.16億元收購鄂酒市場龍頭黃鶴樓51%的股權(quán)，收購價(jià)低于預(yù)期，收購標(biāo)的當(dāng)前銷售規(guī)模5億元，峰值曾達(dá)10億元，若公司成功入主黃鶴樓，料將產(chǎn)生品牌協(xié)同效應(yīng)拉升業(yè)績，公司進(jìn)入鄂酒市場也將取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。在區(qū)域擴(kuò)張的同時(shí)，公司注重完善營銷體系精細(xì)化管理，落實(shí)員工激勵(lì)機(jī)制，注重拓展"一個(gè)企業(yè)+一個(gè)網(wǎng)站+一個(gè)網(wǎng)店"的互聯(lián)網(wǎng)銷售渠道，持續(xù)推進(jìn)三通KPI考核及渠道下沉，保障公司市場體系有效運(yùn)轉(zhuǎn)。