白酒業的并購正在加劇，隨著這輪行業調整的深入，并購方的心態已發生微妙變化。投資者的心態比以前更加謹慎。幾年前并購安徽高爐家后，盈信集團去年又成立了并購基金，但其董事長林勁峰卻遲遲不肯出手。“主要是標的不好找。”林勁峰對南都記者表示，投資者與酒廠最大的分歧是價格。“白酒業行情還在下滑，未來行業的前景還不太明確，買家出價不會太高；但另一方面，如果價格估值太低，酒企也不愿意賣。”海通證券食品飲料首席分析師聞宏偉也表示，“很多企業創始人把酒廠當成自己的孩子，賣得再貴都覺得是合理的。何況，白酒上市公司相對稀缺，殼資源有一定的溢價，而且最近A股流動性有所好轉，估值較高。”

    但聞宏偉指出，對一些想被收購的企業，現在面臨著基酒價值重估的問題。五糧液集團、股份公司對外合作部部長劉國強也坦承，這方面五糧液前期跟一些企業接觸中也有分歧。“資產評估有固定方法，按估值法要考慮取得的原始成本、時間成本等，但現在有些酒廠的酒生產出來但很久都賣不掉，就市場行情而言，它的估值就不應該那么高。”

    據悉，在過去的兩宗并購中，五糧液規避了此問題。劉國強透露，五糧液并未將被并購企業的基酒評估進資產里，而是由原企業自行處理。“無論是永不分梨還是五谷春，五糧液并購的目的是基酒輸出，所有的基酒除并購后生產的以外，全部由五糧液提供。”

    不過，對于何種并購對象可獲得估值溢價，海通證券食品飲料首席分析師聞宏偉認為，以后一定要以市場占有率為指標。“如區域性白酒品牌在該區域內已達到高市占率水平，則應獲得更高的溢價；另外在細分價位市場，市占率越高越好。”