盡管當前高端白酒的發(fā)展遇到了前所未有的困境，但是高端白酒具有長期優(yōu)勢，這種優(yōu)勢來自需求和供給兩個方面，中期難以改變。今年二季度高端白酒率先恢復。其直接原因是去年的基數(shù)較低，而且在接下來的幾個季度，高端白酒的低基數(shù)效應將更為明顯。

    高端白酒的率先復蘇得益于去年基數(shù)較低。受“三公消費”嚴打影響，2013年高端白酒現(xiàn)金回款同比下降0.5%，終止了連續(xù)數(shù)年的高增長。而彼時中端白酒現(xiàn)金回款同比仍然增長9%。隨著高端白酒紛紛降價，嚴重影響了中低價格段的市場，最終整個白酒市場陷入危機。
 
    事后來看，是誰先調整并不重要，重要的是當時整個白酒需求出現(xiàn)了泡沫。2008-2009年白酒行業(yè)已經出現(xiàn)危機的苗頭。但是隨著“4萬億”政策的出臺，政府基建快速增長，引發(fā)白酒的政府消費泡沫。其主要原因是原酒的擴產趕不上需求的增長。白酒需求的周期變化與供給的相對穩(wěn)定之間存在矛盾，這是白酒行業(yè)牛熊周期交替的根本原因。
 
    不論經濟周期與行業(yè)周期牛熊交替，茅臺、五糧液[0.36% 資金 研報]的業(yè)績基本保持了增長趨勢。特別是在上一個熊市中，高端白酒與中低端白酒出現(xiàn)了明顯的分野。通過分析，可以發(fā)現(xiàn)，高端白酒的需求與供給都與中低端白酒存在差異。
 
    在需求方面，高端白酒始終受益消費升級。隨著居民收入的提高，能夠負擔高端白酒消費的人群越來越多。在供給方面，老名酒的品牌和文化優(yōu)勢始終存在。這些因素導致高端白酒長期處于稀缺的狀態(tài)，因此成長性要明顯好于一般的中低端白酒。