中信證券食品飲料行業首席分析師黃巍

　　本報記者 靖曦 攝影 李里

　　2013年春季糖酒會不僅是酒企的盛會，也吸引了資本關注的目光，特別是在白酒整體行業陷入低迷的情況下，資本更關注整個行業突圍的方向。因此，中信證券食品飲料行業首席分析師黃巍來到成都就更引人注目，作為中信證券這樣的全國數一數二大券商的金牌分析師，黃巍對白酒業的發展提出了自己的思考，不僅對白酒產業的現狀及未來發展做出了一番深刻剖析，他還認為，未來的白酒競爭將是中端取勝，而行業并購重組將是大概率事件。

　　產品：100-600元價格段增速最快

　　統計數據顯示，白酒占2012年整個酒類收入的40%，啤酒占21%，黃酒2%，酒類整體收入規模2012年達到7547億，白酒收入2012年達到4466億。2012年白酒行業稅前利潤率是18.3%，白酒的利潤率顯著領先其他行業。白酒行業占整個酒類收入最大，60%的利潤水平也是行業最高的。“白酒行業到底未來會怎么走，首先要看白酒行業這些產品到底怎么分位，300到600為中高端，100到300為中低端，100塊錢以下為低端。2009、2008年之前，一千以上的賣得非常快。根據我們最新的研判方法來看，未來100到600之間將會成為白酒行業增長的主力軍，銷量價格增長最快的是100到300，穩定價格段之后如果具備全國品牌性的白酒，他們在100到300區間具備產品價格升級，未來這個行業增長最快和增速最高的區間應該在100到600。”黃巍說道。

　　銷售：縮短企業與消費者距離

　　黃巍表示，現在大家看到的新興方式叫電商，其實無論是傳統銷售渠道還是新興銷售渠道，核心的本質以及相應的渠道中間還有交易所，這些都是非常具有代表性的，這些具有代表性的渠道核心本質不在于傳統和現金，而是溝通企業與消費者的距離。“現在很多酒廠開始慢慢一步一步做起來，這個時候他購買的便捷性和福利性讓大家更方便，但是渠道多樣性之后，未來市場可能還有新的趨勢，就是所有的一切是為了方便消費者的購買和消費者便利性，其中還有服務的便捷性。現在網上商城有的賣得比較好，就是配送，因為時效性比較廣。現在我們在思考這樣一個問題，假設我們要喝一瓶酒，喝酒的時候餐飲比較貴，但是去超市買又不方便，這時候有沒有相關上市公司打個電話，15分鐘以后，就近專賣店配送點把酒送到你的場所。我發現這樣的趨勢也在逐步形成，這樣一個趨勢相當于是什么？就是未來銷售服務專賣店的構建，渠道多樣化成為趨勢，之后進一步探討渠道控制權。以前很多酒廠交給經銷商做，自己不做，未來他可能會參與渠道的自建，參與部分商超甚至部分的專賣店的形式。比如說還可以參與酒交所，進行相關產品的長期訂購和拍賣。這樣的方式出來，行業變革出來之后，我們就要考慮一個問題，資本運作走到今天，什么樣的資本運作才符合行業產業方向，什么樣的資本運作才能獲得高回報？”

　　并購重組：未來重在三四線品牌

　　在談到未來白酒行業的發展時，他表示，2008年到2012年白酒行業的并購額在不斷上升，其中最大的一筆就是四川水井坊的并購投資，將近63億。什么樣的整合并購未來會有很好的趨勢，第一，現在發生并購的，首先分為戰略目標，原來不做白酒的，現在做白酒，產業外資本進入白酒行業。第二，原來做高端酒，通過并購完成產品線的布局。為什么大家愿意在白酒行業出現困難時關注這個行業。第一，白酒是中國的民族特色，這個民族特色不會消亡，未來還是有它的市場空間。第二，白酒行業和其他食品行業不太一樣，食品行業可能有比較短的保質期，白酒隨著時間的推移產品價值在增長，產品保質期長。第三就是毛利，高毛利因為什么，因為你有比較大的價差，可以實現跨區域的運作，產品線構建可以完成新的增長。還有輕資產。通過這個變化，可以發現業外資本進入白酒是可以思考的。

　　而涉及具體的并購重組目標時，他說道：“戰略目標形成以后我們再看資本形勢是什么，有產業資本和金融資本構建，有產業基金，這些來進行運作，進入的資本形式比較多。通過黃金十年的發展，相關上市公司還有很多買主積累的資金量比較大，資金量比較大的時候，他們本身去做品牌并購的難度非常大，未來的并購方向，我們覺得三四線品牌的吸引力會比一線大，問題在于本身品牌在當地有歷史使命，產品儲備也比較多，白酒沒有基酒儲備和產能儲備無法釀出好的高端酒。第三，這些白酒在當地市場有很高的并購價值，所以未來白酒的并購方向，會從二線品牌向三四線品牌運行。