券商地產白酒的“三國殺”   2012-06-04

今年以來雖然市場依然處于震蕩中，但已經迎來兩撥小行情，其中券商股、地產股和白酒股三大板塊成為今年的熱點。投資者不禁要問，券商、地產和白酒三大板塊的“三國殺”究竟誰會笑到最后呢？

　　要回答這個問題，首先要從三大板塊上漲背后深層次的原因出發。券商股的上漲來源于新任證監會主席郭樹清上臺之后觸發的一系列金融改革政策；地產股，尤其是大盤藍籌地產股的穩步上揚，根源在于低估值的誘惑以及對未來銀根松動的預判；就白酒股而言，穩增長和通脹的預期，以及整個市場去庫存過程中的堅挺業績，支撐了以白酒為首的消費股股價攀升。

　　中國股市必須按照市場和政策二元劃分。就政策而言，筆者依然堅持此前提出的金融改革是2012年股市的第一主題。在這一投資思路的指引下，券商股絕對成為配置中的首選。為何資金不流向同屬金融領域的銀行股？答案是，既然金融改革是投資的第一主題，目前看來近段時間毫無改革可能性的銀行當然不在考慮之列。事實上，金融改革的背后暗含了中國整個經濟轉型甚至政治改革的趨勢，無論主動還是被動，改革趨勢是不可逆轉的。

　　就市場而言，目前股市顯而易見的便是大盤藍籌低估值。今年以來資金有從高估值小盤股向流動性較好的龍頭大盤股轉移的趨勢，此前已經剔除了銀行股，那么估值可以和銀行股媲美的地產股就成為了資金的目標。此外，通脹的減緩導致了銀根松動的預期，這也為地產股打開了上漲空間。

　　以白酒為龍頭的食品飲料板塊今年的崛起此前并不在主流機構的預測當中，因此白酒股的操作思路就得好好斟酌。今年以來，由于經濟形勢的持續下滑，市場處于庫存周期的最后一個環節，也就是去庫存環節，通常情況下去庫存環節是一個量價齊跌的過程。最近高端白酒價格松動已經可以看出，白酒業高點已經過去。

　　白酒股另一個上漲的原因來源于對通脹反撲的擔憂，通脹問題同樣要話分兩頭。

　　就國內問題而言，短期來看，在經濟回落的過程中，如果6-7月份通脹回落到歷史均值2.5%附近的時候，中國經濟的中樞正在向此前溫家寶總理提出的7%這個數字靠攏。因此未來兩個季度的通脹都處于相對樂觀的態勢，至少在 2013年一季度之前，市場傾向于通脹都不超預期。

　　從海外來看，歐債問題平添了市場的不確定性，這有可能加劇美元升值。美元升值一方面加速了中國資產價格探底的可能；另一方面，也減緩了中國的輸入性通脹壓力，因此歐債危機對國內通脹問題來說反而是件好事。

　　綜合來看，白酒類股可能最先從這場三國殺中敗下陣來，而券商和地產誰能笑到最后，則要看政策的底牌。