禁公款買高檔酒 零售價千元以上白酒或受影響    2012-03-30

禁止用公款購買高檔酒，對白酒行業影響如何?昨日，申銀萬國證券分析師童馴認為，負面影響主要會體現在超高端白酒領域(比如商超零售終端價1000元以上)，次高端、中高端白酒影響相對較弱。次高端、中高端白酒的價位覆蓋100-800元之間，隨著居民消費升級，目前不少地區居民請客消費都已達到該水平，未來政務用酒價位若在該區間之內，受到輿論壓力可能會較小。

“短期對投資者心理有影響，中線來看影響不大，尤其次高端、中高端白酒，投資者沒有必要恐慌”。童馴指出，白酒行業持續發展的深層次原因(與中國文化有關，如面子文化、酒桌文化)沒有改變，白酒行業“最明顯受益于消費升級”特性不會改變，城市化進程加快、居民和農民收入提升、商務活動加強推動的消費結構升級的大趨勢不會改變。

從行業收入和利潤增長看，過去幾年白酒行業依然一枝獨秀。近幾年白酒行業持續較快發展主要背景是“中產階級崛起帶來的消費升級”，這種大趨勢不會改變。實際上，隨著“三公”經費的持續縮減以及輿論對超高端白酒的不斷關注，公款消費超高端白酒的比重在不斷下降，富人和中產階級上層消費超高端白酒比重在不斷上升，商人的商務消費、送禮消費逐漸成為消費主體。

研究顯示，白酒行業按消費價位帶劃分呈現“尖頭窄身巨底”的金字塔形結構：超高端銷量約為4-5萬噸;次高端銷量約15-25萬噸;中高端銷量約80-100萬噸;而中低端及以下銷量約500-600萬噸。絕大部分行業的發展規律顯示，次高端、中高端的銷量占比是最大的，而白酒行業目前占比僅在15%左右，未來有較大發展空間，而量的向上平移將帶來該價位帶收入的快速提升。

童馴建議，中長線繼續看好食品飲料板塊。經過幾天修整后，3、4月份的一季報行情有望繼續。短期首選次高端、中高端為主要銷售區間且營銷和渠道管控能力出眾的白酒公司。目前相對優選洋河、古井、伊利、茅臺、五糧液、老窖、雙匯、金種子、酒鬼、汾酒，其次張裕、老白干、洽洽、沱牌。