2012年三線白酒業績普遍超預期

  年初以來，三線白酒紛紛發布業績預增公告，利潤增速大超市場預期（括號內為利潤增速） ：酒鬼酒（125%-160%）、金種子酒（110%+）、沱牌舍得（130%-160%）、伊力特（50%+）、老白干酒（100%+）。

  三線白酒的業績爆發更可能是改制的完結，行業高增長的末班船三線白酒炒作主題一直是改制，而此次尚未改制就大幅釋放業績，與改制的邏輯顯然不符，我們認為這不是改制的開始，而是改制的完結。而從05-07年高端白酒大熱，到08-11年中高端白酒崛起，2012年三線白酒迎來高增長似乎是輪動的必然，我們認為這或也將是行業高增長的末班船。

  業績爆發四大驅動力，政府壓力舉足輕重

  我們認為，三線白酒大幅增長的動力來自政府壓力、行業競爭壓力、行業形勢大好、企業自身改善四方面，而政府壓力或許是真正的驅動力，正是這種壓力，使得企業雖然被動釋放，但也能維持業績快速增長的持續性，我們相信，至少2012年，三線白酒都將大幅增長。

  上調酒鬼酒和沱牌舍得的盈利預測及目標價

  我們 上調酒鬼酒和沱牌舍得的盈利預測， 其2011-2013 年EPS 分別為0.58/0.93/1.37元和0.55/0.89/1.27元，上調酒鬼酒1年期目標價為30元，上調沱牌舍得由“中性”為“買入”，1年期目標價為28元。我們認為，在高增長的刺激下，三線白酒板塊有望維持高價高估值。