二季度釀酒行業景氣度將繼續高企

　　今年第一季度釀酒行業呈現平穩增長趨勢，酒類產品產量增速較快，下游消費需求依然旺盛。受居民收入和財政收入增長影響，酒類消費升級開始提速，釀酒行業的產品銷售結構開始改變，中高端酒類產品的消費增長遠高于低端產品。我們認為釀酒行業景氣高企的趨勢在二季度可以延續。

節日因素將推動春季酒類消費

　　春季酒類的消費高峰將出現在節日期間，清明節、五一節等小長假將明顯拉動酒類產品的消費。在目前的通脹背景下，可選消費品（白酒、葡萄酒行業）將受益最多，受消費需求拉動，有望出現量價齊升的景象；而大眾消費品（啤酒行業）將承受原料上漲帶來的利潤損失。

　　白酒仍是投資首選 葡萄酒、啤酒相對看好

　　白酒行業一季度產量及盈利數據表現搶眼，中高檔酒繼續保持快速增長。2011年白酒行業成長性較為明確，且多家企業業績存在超預期可能。尤其是中檔白酒品種將提價放量，搶占高檔白酒提價后留下的市場空間。我們繼續看好具有全國擴張潛力的二線區域白酒公司，相對看好葡萄酒、啤酒行業龍頭公司。

　　投資建議:

　　評級未來十二個月內，釀酒業:有吸引力。

　　我們繼續維持釀酒業“有吸引力”評級。釀酒行業一季度的生產經營及利潤增長情況均十分理想。中檔酒的增長遠快于高檔及低檔酒，顯示在消費持續升級的背景下，中檔酒未來發展空間依然很大，消費結構將繼續向“中高檔”轉變。因此建議投資者重點關注估值彈性較大的中高端白酒公司，如瀘州老窖（000568）、五糧液（000858）、山西汾酒（600809）、金種子酒（600199）等。