五糧液昨日公布的年報稱，2008年實現主營業務收入79.3億元，比上年同期增長8.25%；實現凈利潤18.30億元，同比增長24.23%，每股收益0.477元，凈資產收益率15.91%.擬10派0.5元。

　　然而，2008年五糧液高檔酒的毛利率僅為67%，同比下降超過5個百分點，在去年部分糧食價格不升反降的情況下，頗為令人費解。

　　不愿透露姓名的分析人士昨日表示質疑，不排除公司隱瞞利潤之嫌。

　　高檔酒毛利下降5%

　　盡管營收大增，2008年公司高檔酒的毛利率卻僅為66.73%，同比下降5.21%，在其提高關聯銷售價格的下半年尤為明顯。

　　不愿透露姓名分析人士認為，糧食采購價格與噸酒包裝價格大幅上升或是五糧液毛利率下滑的重要原因，此外，五糧液去年銷售單價漲幅有限，可能也是原《 華 夏 酒報》全年訂價156元因之一。

　　年報顯示，五糧液酒類營業成本2008年約35.4億元，較上年32.9億元提高2.5億元，而其在印刷商的成本則在上年2000萬元基礎上翻了一倍。同時，在公司支付給職工以及為職工支付的現金一項的數據由上年的約290萬陡增至約3600萬。

　　涉嫌隱瞞利潤

　　針對五糧液驟然下降的毛利以及大幅上升的生產成本，昨日多位券商分析師向記者表示費解，“去年糧價下行，五糧液的糧食采購價格為何上升這么多？”

　　該說法并非毫無根據，記者了解到，五糧液的原料為紅高粱、大米、糯米、麥子、玉米五種糧食。以玉米為例，記者翻閱資料發現，自去年秋收以來，國內玉米市場行情節節下挫，國家促進農民增產增收的政策不斷出臺，盡管如此，仍難以對持續下跌的玉米形成有效支撐。

　　“五糧液的毛利潤很不合理，”上述不愿透露姓名的分析人士表示懷疑，公司或在隱瞞利潤或借此向集團轉移利益。