2013年以來,國家不斷出臺有利于國產奶粉行業發展的政策,并且從輿論導向上打壓外資奶粉形象,降低消費者信任度。根據工信部上報的《推動嬰幼兒配方乳粉行業企業兼并重組工作方案》,未來五年,國內品牌企業CR10將從45%提升至80%,行業競爭格局將得到優化,利好龍頭企業。從各個方面來看,“單獨”二胎政策均利好乳制品行業,推薦貝因美,光明乳業和伊利股份。

    “單獨”二胎政策的落地,將讓嬰幼兒奶粉行業首先受益。未來幾年行業整體收入增長可能超過20%。嬰幼兒奶粉行業需求量主要有兩方面決定因素,一方面是新生嬰兒數量,另一方面是奶粉喂養比例。近年來隨著我國的前一輪生育高峰帶來的80后逐步進入婚育年齡,每年登記結婚對數迅速攀升,而新生嬰兒數量增長不超過1%,嬰幼兒奶粉行業容量增長受限。根據國家衛生計生委專家的估計,實施“單獨二胎”政策之后,近幾年我國的新出生人口將提高到2000年前后的水平,即每年新生1780-1950萬嬰兒,比2012年的1635萬的水平提高9%-19%左右,也即嬰幼兒奶粉的行業銷量空間擴容將達到10%以上。若考慮奶粉喂養比例的提高和奶粉價格的自然增長,未來幾年行業整體收入增速可能超過20%。

    國產嬰幼兒奶粉企業將分得更大份額。目前我國獨生子女家庭1.5億多戶,獨生子女占比城市(44.64%)>鎮(31.27%)>農村(21.45%)。由于一二線城市獨生子女比例較高,而雙方均為獨生子女的夫婦本來就享有生育二胎的政策,另外農村亦本來就實施二胎政策,因此我們估計政策放開導致的增量新生人口來自城鎮的比例較大。而我國國產品牌奶粉由于其區位和價格優勢在三四線城市和鄉鎮的市場占有率遠高于進口品牌奶粉,因此國產品牌將在本次行業容量拐點式增長中享受更大份額。