國家統計局公布，2011年8月我國消費者價格指數同比上漲6.2%，環比上漲0.3%。盡管國內消費價格水平終于迎來拐點，但短期仍高位運行，并未出現上半年普遍預期的回落。

　　通脹壓力依然高企

　　數據顯示，8月在以豬肉為首的食品價格回落情況下，非食品價格仍在穩步上漲，生產資料價格上漲仍有可能進一步傳導影響消費價格。在物價回落的預期下，前期強勢的大消費類行業如商業貿易、食品飲料、醫藥生物等本周跌幅較大，明顯開始調整。考慮到馬上到來的“雙節”效應，食品價格將高舉難下，通脹壓力依然高企。因此農林牧漁板塊本周主力資金增倉排名第一，其中增倉明顯的股票有登海種業(30.10,-0.73,-2.37%)、隆平高科(31.00,-0.83,-2.61%)、新希望(20.34,-0.01,-0.05%)。食品價格上漲給了它們走強的底氣。同樣，節日消費旺季的來臨，也使酒類飲料股帶來熱點。繼五糧液(37.82,-0.44,-1.15%)提價之后，9月6日洋河股份(141.56,-1.44,-1.01%)公告稱，將從9月13日起適當上調公司部分產品出廠供貨價格，價格幅度為5%-10%。上半年，白酒行業淡季不淡，增長強勁。白酒上市公司共實現收入386億元，同比增長50%，約占整個白酒制造行業的22%。業內人士認為，白酒特別是一線品牌的價格漲幅遠遠大于通脹，是良好的抗通脹防御性品種。股價雖高，但不能說已見頂。

　　而對整個市場而言，9-10月份是歐洲債務到期高峰，歐債問題短期無法解決，中長期內國際經濟將持續低迷。因此兼具防御和進攻的生物醫藥板塊和金融、鋼鐵、汽車、專用設備、農資等部分高股息率的周期股被看好。

　　采掘和煤炭業有潛力

　　8 月份，全國工業生產者出廠價格比上月上漲0.1%，比去年同月上漲7.3%。生產資料出廠價格比去年同月上漲8%，其中采掘工業價格上漲18.80%、原料工業價格上漲11.60%、加工工業價格上漲5.40%。采掘業和原材料價格繼續上漲，刺激了煤炭板塊昨日表現亮眼。平煤股份(12.24,-0.21,-1.69%)、國投新集(11.71,0.16,1.39%)、蘭花科創(42.91,-0.48,-1.11%)等逆勢上漲。

　　光大證券(11.58,-0.14,-1.19%)分析師表示，2011年上半年中轉地秦皇島港三種主要煤炭價格的平均漲幅為8.32%，而在下半年截至目前的平均漲幅為13.98%，下半年以來漲幅明顯高于上半年；動力煤價格將會繼續高位運行，鋼材補庫存周期的臨近可能已為期不遠，煉焦煤價格也存在上漲動力，目前煤炭板塊投資價值逐步顯現。

　　而在工業生產者購進同比價格中，有色金屬材料類價格上漲16.80%、燃料動力類價格上漲 12.70%、黑色金屬材料類價格上漲9.90%、化工原料類價格上漲13.40%。原材料價格的持續上漲，將影響重資產公司如傳統的石化、冶煉等的業績。數據顯示，8月份規模以上工業增加值同比增長13.50%，比7月份回落0.50個百分點。分產品看，8月份水泥日平均產量588萬噸，增長 12.80%，比上月16.80%的增幅回落較大，在節能減排的政策下，也許水泥股的高增長好日子已經過去。

　　東方證券研究員認為，今年1-8月份我國固定資產投資180608億元，同比增長25%，比1-7月份回落0.40個百分點，從發電量、鋼材等投資看，宏觀經濟呈回落趨勢。但分地區看，1-8月份東部地區投資增長22.60%，中部地區投資增長30.10%，西部地區投資增長29.40%，中西部地區的公司相對而言機會大。

　　CPI高位下如何趨利避險

　　紅金

　　8月CPI超預期，繼續在高位運行，給A股市場帶來重大影響。著落在各大板塊上，投資者也應積極做好趨利避害的準備。

　　趨利：重點在資源和農產品(14.00,-0.21,-1.48%) 從CPI各類商品構成情況來看，主要集中于食品類(糧食、肉禽及其制品、蛋、水產品、油脂)的大漲，另外家庭服務及加工維修服務價格、中藥材及中成藥價格、車用燃料及零配件價格等也有兩位數的增長。與此同時，與CPI相關的PPI(8月份)同比增長7.3%，其中的工業生產者購進同比價格，有色金屬材料類價格上漲16.8%、燃料動力類價格上漲12.7%、黑色金屬材料類價格上漲9.9%、化工原料類價格上漲13.4%。

　　由此可以發現，在本次高CPI通脹行情中，受益大的首先是資源類，例如黃金、有色、石油勘探、煤炭等行業；其次，與民生相關的商品漲幅會靠前，農產品、農業股也將受益。當然，廠商占有定價優勢的，商品容易提價的，也不怕通膨，某些化工、醫藥等行業也將因高CPI而受益。另外，在通脹背景下會增強消費意愿、刺激消費能力，同時商品的買賣價差拉大，商業零售、食品飲料、旅游航空等行業也將是受益者。這也為我們提供了目前形勢下的資產配置與選股思路。

　　在資源行業，還須注意有色、原油受到海外期貨市場大幅波動的影響，因此建議著重關注黃金和煤炭股的機會。黃金在歐美債務危機中持續受到追捧，目前仍然預期看多，歐美債務危機更象連續劇，一集過去還有新一集，黃金股也將由此不甘寂寞。具有低價優勢的紫金礦業(5.08,-0.15,-2.87%)(601899)值得關注；而煤炭行業主要考慮到其持續盈利能力較強，估值已處于較低水平，資產整合亦值得期待，建議關注露天煤業(17.22,-0.45,-2.55%)(002128)、陽泉煤業(24.61,-0.49,-1.95%)(600348)。

　　在農產品行業，建議大家關注處于銷售旺季、景氣度上升、三季報業績有望超預期的畜牧行業；即將進入消費旺季、產品價格提升的水產品行業；以及政策逐步落實，行業整合有望進入實質階段的種業。相關品種有新五豐(11.32,-0.29,-2.50%)(600975)、唐人神(22.60,-0.23,-1.01%)(002567)、大康牧業(002505)；開創國際(600097)；神農大豐(19.620,-0.48,-2.39%)(300189)等。

　　另外，其他值得關注的品種有：化工行業中的天利高新(11.49,-0.32,-2.71%)(600339)，其主導產品己二酸漲價帶動其業績高增長；中藥企業九芝堂(11.03,-0.18,-1.61%)(000989)，公司擁有獨家品種34個，中藥保護品種12個，目前估值低企；食品制造業的中糧生化(000930)，公司整合預期猶在。

　　避險：回避高成本、價格受管制行業 高CPI運行，使很多行業會因原材料成本的高企、負債利息上升、產品價格受管制、市場空間縮減等因素，相關公司經營將受到拖累，其業績下降可能性較大。投資者參與時須謹慎。

　　具體情況有：其一，原材料成本高企不下的鋼鐵、建材等行業。就如深受國際鐵礦石商壓榨的我國鋼鐵業，行業整體利潤率近年來不斷走低，行業全面陷入困境。華菱鋼鐵(3.36,-0.05,-1.47%)(000932)、韶鋼松山(3.46,-0.03,-0.86%) (000717)等品種股價長期處于下跌趨勢，轉機未到。

　　其二，因高CPI相應促成貸款利率提升，此對房地產、建筑、家電等高負債行業不利。雖說其中的房地產股走勢已經提前反映行業變化趨勢，但限購令正布控二三線城市、商品房庫存還持續上升，“金九銀十”難再現，樓盤降價風已呈端倪。估值偏高的中茵股份(600745)、金科股份(000656)需警惕。

　　其三，受到價格管制的電力等公用事業(1880.317,-22.88,-1.20%)類公司。政府定價或者屬于管制價格的“公共產品”提價，短期內將會比較困難。電力、城市供水供暖、公交等公用基礎設施價格上調將進一步推后，從而對相關行業中短期業績相對負面。宜回避其中的廣安愛眾(7.95,0.07,0.89%)(600979)、豫能控股(7.63,-0.49,-6.03%)(001896)等。