公司一直從事嬰幼兒食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售等業(yè)務(wù)，是我國品類最齊全的嬰幼兒食品專業(yè)制造商之一。  2008-2010 年公司營業(yè)收入分別為19.38億元、32.45 億元和40.28 億元，年均復(fù)合增長率達(dá)到 44.28%。隨著公司規(guī)模及品牌效應(yīng)的顯現(xiàn)，毛利率也不斷提升， 2010 年達(dá)到62.48%。

公司以專業(yè)的嬰童食品品牌、優(yōu)異的產(chǎn)品品質(zhì)、有效的營銷戰(zhàn)略以及強(qiáng)大的銷售體系為核心優(yōu)勢，具備了很強(qiáng)的市場競爭力：公司嬰幼兒配方奶粉市場占有率達(dá)到10.8%，位居前十大品牌奶粉的第三位，國產(chǎn)品牌中排名第一；嬰幼兒營養(yǎng)米粉的市場占有率高達(dá) 21.57%，在國內(nèi)市場排名第二位，排國內(nèi)品牌的第一位。

公司中報(bào)業(yè)績不理想，收入增長同比增長僅18.18%，凈利潤增長不到2%。經(jīng)了解，上半年業(yè)績不達(dá)預(yù)期主要是由于整個(gè)奶粉行業(yè)的不景氣所致，但下半年毛利率的提升以及銷售費(fèi)用率回落基本能夠確定。綜合來看公司中報(bào)業(yè)績已是低點(diǎn)，下半年有超預(yù)期的可能。

公司上市正處于在經(jīng)歷大面積的破發(fā)潮后，IPO 市場開始逐步回歸理性的時(shí)段。相對(duì)發(fā)行市盈率，公司目前的估值處于低點(diǎn)，未來估值提升將會(huì)給股價(jià)帶來上升的空間。

盈利預(yù)測

我們預(yù)計(jì)11-13 年?duì)I業(yè)收入分別為48.15 億元、59.37 億元、70.97 億元，歸屬母公司凈利潤分別為4.91 億元、5.98 億元、7.81 億元， EPS 分別為1.151 元、1.406 元、1.834 元。考慮到公司作為國產(chǎn)奶粉和米粉的龍頭已具有一定的品牌影響力和相對(duì)成熟的渠道網(wǎng)絡(luò)，以及目前公司無論是業(yè)績還是估值都處于相對(duì)低點(diǎn)，目前已經(jīng)是很好地介入時(shí)機(jī)，對(duì)公司給予"推薦"評(píng)級(jí)。