供需壓力待釋放 棕櫚油期價(jià)或先抑后揚(yáng) 1-14

每逢冬季，我國棕櫚油食用性消費(fèi)呼吁驟減，港口庫存居高難下，現(xiàn)價(jià)疲軟誘發(fā)盤面拋壓。2012年11月棕櫚油基差急速收斂至-805元/噸的歷史最低點(diǎn)。相關(guān)品種豆油方面，油企壓榨普虧，貿(mào)易商“洗船”消息頻傳。內(nèi)憂外患，大連棕櫚油震蕩重心下移，近兩個(gè)月棕櫚主力合約位于(6482點(diǎn)，7044點(diǎn))區(qū)間盤整，尋覓指引。接下來，隨著馬來西亞、印尼棕櫚進(jìn)入減產(chǎn)周期，國內(nèi)油企節(jié)前補(bǔ)庫放量，在外圍市場無顯著利空拖累的前提下，棕櫚供需面或迎來微妙轉(zhuǎn)變，期價(jià)下行空間有望收窄。

馬棕油漸入供應(yīng)淡季

分析棕櫚油歷史產(chǎn)銷數(shù)據(jù)可以看出，馬棕油產(chǎn)量通常于四季度沖高回落，來年一季度延續(xù)下滑勢頭。過去五年之中，馬棕油月度產(chǎn)量最低值均出現(xiàn)在1、2月份。2011年1月份棕櫚油產(chǎn)量創(chuàng)年內(nèi)最低點(diǎn)，其余四年的1月份棕櫚油產(chǎn)量均為年底偏低水平。2012年1月馬棕油產(chǎn)量為128.7191萬噸，遠(yuǎn)低于全年平均值154.5329萬噸。受益于減產(chǎn)影響，1月份馬棕油庫存增長速度明顯放緩，甚至可能迎來庫存削減的拐點(diǎn)。

馬方調(diào)整政策提振需求

繼全球最大棕櫚油生產(chǎn)國印度尼西亞下調(diào)其精煉油出口關(guān)稅之后，馬來西亞商務(wù)部如期推出了削減毛棕櫚油出口稅率的決議，該決議規(guī)定自2013年1月1日起，毛棕油價(jià)格低于2250令吉/噸免收出口關(guān)稅；毛棕油價(jià)格介于2250-2400令吉/噸時(shí)，收取4.5%的出口關(guān)稅。并取消了毛棕油免稅出口配額。出口新政輔助馬來棕櫚油加工商保持競爭力，并為中、印等消費(fèi)國家提供價(jià)格更為低廉的商品。

除棕櫚油出口的支持性政策之外，馬來西亞有官員稱，政府計(jì)劃將B5生物柴油占5%的棕櫚油成分，增加到7%或10%，并計(jì)劃于2014年在全國落實(shí)生物柴油計(jì)劃。若馬來西亞棕櫚油制造生物柴油的比例由5%提高至10%，這將確保馬來馬棕油年消費(fèi)量直接增加30萬噸。

中國限制進(jìn)口“去庫存”

受棕櫚油基差偏低，以及“信用證”融資影響，我國棕櫚油進(jìn)口量迅速增長，導(dǎo)致港口庫存長期高位運(yùn)行。隨著近期棕櫚集中到港，目前港口庫存已經(jīng)接近110萬噸的高位。而消費(fèi)方面，囿于氣溫偏低，國內(nèi)食用需求十分清淡，這令棕櫚油“去庫存”過程雪上加霜。

為平衡棕櫚油市場供需，國家質(zhì)檢總局頒布了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)進(jìn)口食用植物油檢驗(yàn)監(jiān)管的通知》，規(guī)定對經(jīng)檢驗(yàn)不符合現(xiàn)行食品安全國家標(biāo)準(zhǔn)的進(jìn)口食用植物油不允許進(jìn)口，該標(biāo)準(zhǔn)于2013年1月1日正式實(shí)行。按照規(guī)定，在試點(diǎn)地區(qū)到港的棕櫚油沒有達(dá)到國標(biāo)二等標(biāo)準(zhǔn)的會被退運(yùn)。國內(nèi)進(jìn)口棕櫚油品質(zhì)提高暫未使港口庫存得以加速消化，短期棕櫚油期價(jià)較難企穩(wěn)回升，但從中長期看，棕櫚油庫存壓力勢必得到緩解。

替代性消費(fèi)有望增加

受宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣影響，棕櫚作為最有價(jià)格優(yōu)勢的食用油品種，在部分國家受到青睞。有媒體調(diào)查顯示，作為第二大食用油消費(fèi)國，印度12月份毛棕櫚和精煉棕櫚油進(jìn)口量自上年的54萬噸增長至75萬噸，增幅高達(dá)38%。而同期小品種葵花籽油進(jìn)口量較上年下滑25.5%。隨著馬來西亞毛棕櫚油零關(guān)稅政策推出，印尼貿(mào)易部長稱，政府將考慮下調(diào)棕櫚油出口關(guān)稅(7.5%)的建議。棕櫚油進(jìn)口價(jià)格低廉的優(yōu)勢或得到強(qiáng)化。