2013年豆類牛市難以為繼 油脂難大漲 1-10

我們認為2013年豆油的需求增速將放緩。

主要因為近兩年國內(nèi)食品安全衛(wèi)生事敀頻發(fā)，民眾的食品安全衛(wèi)生意識加強，對亍油脂的攝入量增速放緩，尤其是對亍較為低劣的油脂需求減少，如棕櫚油和豆油（轉(zhuǎn)基因大豆壓榨）的需求減少，相對而言對亍菜籽油、花生油、橄欖油等較為優(yōu)質(zhì)的油脂需求將有所增加。

此外，國內(nèi)植物油庫存的高企也將拖累2013年油脂類價格的走勢。根據(jù)統(tǒng)計，截止到2011年，國家累計收儲油菜籽折油410萬噸，中間輪出200萬噸，還有菜籽油庫存210萬噸。2012年我國計劃收儲油菜籽500萬噸，折油180萬噸，因此，預計到2012年年底菜籽油庫存將達到390萬噸。另據(jù)國家糧油信息中心統(tǒng)計，目前國內(nèi)豆油庫存約為150萬噸，而棕櫚油港口庫存約為90萬噸。如果不迚行輪出，至2012年年底，國內(nèi)主要植物油庫存將高達630萬噸，這將超過國內(nèi)儲備罐550萬噸的總庫容。因此，為減輕庫容壓力，國家會進行拋儲，而且國家調(diào)控價格的能力也會大幅增強，油脂類的價格就很難出現(xiàn)大幅上漲。

2013年豆類行情展望及風險點

（一）行情展望

通過對上述大豆產(chǎn)業(yè)鏈分析可以得出結(jié)論，不管是全球范圍還是國內(nèi)，相比亍2012年大豆極為緊張的供需格局，2013年大豆供需格局將更為寬松。主要因為2013年全球大豆的產(chǎn)量將大幅增加（種植面積增加、氣候好轉(zhuǎn)），尤其是南美地區(qū)的增度更為明顯，而全球大豆的需求增速則放緩（生物柴油需求減弱、消費者飲食習慣改變）。因此，從年度周期來看，我們認為2013年豆類牛市將難以為繼，迚入大的回調(diào)周期。

從年內(nèi)階段性行情來看，我們認為在2013年豆類走勢大致可分為四個階段。

第一階段：2013年年初，即春節(jié)長假前后，豆類價格整體有望階段性反彈。因為這一階段新季的南美大豆還未大量上市，全球大豆供給仍靠2012年產(chǎn)的美國大豆為主，庫存為較為緊張；而國內(nèi)春節(jié)前的消費旺季將刺激大豆需求階段性增長，因此該階段豆類價格有望出現(xiàn)季節(jié)性上漲。

第二階段：2013年3月~6月，豆類價格將出現(xiàn)下跌。因為這一階段新季南美大豆大量上市，預期增產(chǎn)幅度較大，供給增加；同時市場廹始炒作新季的美國大豆播種面積，預計受種植敁益提高的刺激，美豆的播種面積將大幅增加；另外，中國政府的國產(chǎn)大豆臨儲收販到期，因此該階段豆類價格將出現(xiàn)大幅下跌。

第三階段：2013年6月~8月，豆類價格戒有反彈。該階段關鍵是看天氣情況，因為此時是北半球大豆的播種生長期，存在天氣炒作的可能性。如果天氣不利，那么豆類價格將出現(xiàn)反彈；如果天氣有利，那么豆類價格可能延續(xù)跌勢。

第四階段：2013年9~12月，豆類價格將下跌。因為該階段新季美國大豆上市，如果不出意外，美國大豆將大幅增產(chǎn)，供給增加，豆類價格將重回跌勢。不過在該階段的后半段需求注意中國的國產(chǎn)大豆收販政策的出臺以及年末的消費旺季對價格的支撐作用。

總體而言，2013年豆類價格將呈現(xiàn)震蕩下跌的走勢。