棕櫚油需求寡淡 小幅反彈行情難以為繼  11-26

上周棕櫚油期價有小幅度反彈，但由于庫存壓力巨大以及新標準影響棕櫚油進口，油脂疲軟的基本面情況不會在短時間內發生根本性改變。因此，筆者看淡棕櫚油市場后期走勢，預計目前的小幅反彈行情難以為繼。

棕櫚油庫存壓力巨大。油棕樹是一種四季開花結果、長年都有收成的農作物，通常2—3年掛果，5—8年進入豐產期，樹齡達到15—20年才開始老化，進而降低產量。其產油量是大豆的8—10倍，是油菜籽的3—4倍。油棕樹還是常年生木本植物，不需要每年種植，生產成本遠低于其他油料作物，加上產量較高，棕櫚油是世界上最具價格優勢的食用植物油。

近期馬來西亞棕櫚油價格暴跌，主要是受本國進入豐產期、庫存高企拖累。棕櫚油一旦進入增產周期，很難在短時間內減產。馬來西亞棕櫚油局（MPOB）11月12日公布的數據顯示：截至10月末，國內庫存為251萬噸，環比增長1.1%，繼續刷新歷史紀錄。

我國棕櫚油的港口庫存情況也不容樂觀。目前，國內港口庫存已經攀升至78萬噸，創過去三個月以來的新高。需求寡淡等疲軟的基本面環境也令棕櫚油在短期內去庫存化的難度加大。

在廣州舉行的油脂油料大會上，市場普遍預計今年我國植物油消費量將下滑0.5%，且今后也不太可能繼續保持往年7%—9%的消費增速。在消費增量趨緩的情況下，高企的港口庫存難以被快速消化，對棕櫚油價格產生壓制作用。

今年棕櫚油進口數量減少。油棕果采摘后，必須立即進行滅菌處理和壓榨，加上主產國保護政策等因素，毛棕櫚油的生產都是在其產地進行。我國棕櫚油幾乎完全依賴于進口。華北、華東、華南（黃埔、深圳及廈門等廣州周邊地區）是我國棕櫚油的主要進口、加工、銷售地區，棕櫚油進口量占全國進口總量的92%。

以廣東為例，由于地理位置獨特，從馬來西亞、印尼等東南亞國家進口棕櫚油只需要7—10天，十分方便。2011年統計數據顯示，全國約20%的棕櫚油從廣東各港口進入國內。wind數據顯示，今年棕櫚油進口量較去年有明顯下滑，主要是由于國內需求不旺、現貨市場需求寡淡。

新標準對棕櫚油進口的影響。國家質檢總局下發《關于進一步增強進口食用植物油磨練監管的通知》。此舉不僅提高了成本，還可能對國內融資油市場產生不小的影響。

廣東由于氣溫較高，是棕櫚油的主要消費地，但該地區進口量的60%—70%是用于融資套現的。新《通知》要求不符合現行國家安全標準的食用植物油一律不允許進口，而目前我國進口的食用棕櫚油基本都達不到國家標準。今后，要么進口品質達標甚至超過國標的棕櫚油(因棕櫚油在運輸時代品質可能發生轉變)，這無疑將提高成本；要么進口毛棕櫚油回來再加工，這也將提高融資成本、延長融資周期。新規則于明年1月1日開始實施，預計國內精煉棕櫚油進口將會受阻，我國可能成為印度那樣的原棕櫚油市場。

目前，由于棕櫚油需求寡淡，廣東部分貿易企業不僅進口毛棕櫚油，也開始進口毛豆油。以前棕櫚油出貨比較快，現在需求不暢，又時至年關，現貨企業想盡快脫貨求現以償還銀行貸款，預計也會對棕櫚油價格形成一定壓制。