已達價格平衡點玉米未來難上漲  10-16

上周，東北、黃淮等地區，以及港口玉米價格均小幅下跌。國內和美國玉米期貨價格均承壓收跌。本文擬通過兩個指標，從它們的歷史走勢圖來判斷玉米未來的大概走勢，同時揭示其內在的關聯邏輯。

首先，中國、美國的年玉米總消費量占各自年總產量的比例，判斷我國自給自足的歷史規律，以及美國消費的趨勢。1986年以來的統計數據顯示，國內玉米處于供不應求的時期主要處在2000年至2004年，比值均超過100%，不能滿足的部分需求，原則上就需要進口或者釋放庫存。在此時段，我國并沒有進口玉米，也就說明了是完全靠庫存補給來滿足國內的玉米需求。

從04年到08年，中國玉米的需求占產量比例始終處于100%線以下，表明4年的供過于求的狀況。同時，在07、08年開始有少量的玉米進口。在09、10年又回到供不應求的狀態，此時，玉米進口數量也開始激增，到去年雖然比值回落到100%以內，但是玉米進口量截至目前依然在顯著增加。出現供給和進口互相矛盾的現象，兩個方面來解釋：一是因前幾年的消耗而補庫存所致；二是國外玉米價格低于國內，導致了進口的沖動。

因此，我國玉米產量加庫存完全能夠滿足國內的市場需求，不存在供給不足的問題。

其次，我國玉米期貨價格與美國玉米期貨價格直接的差距（沒有考慮匯率，直接相減）。趨勢線顯示，05年至08年底，處于一個盤整區間，意味著達到了某種程度上的價格平衡。但是，09年開始價差突破前期平臺，開始大幅向上攀升，向上的斜率說明，國內玉米價格的上漲加速度要遠超美國。

最后，結合上面的兩段描述，我們可以大致得出如下結論：

玉米價格上漲，需求旺盛并非是主因，主要是由于在08年以后，全球的寬松貨幣政策所為。而我國的4萬億投資，直接導致玉米價格大幅飆升，漲速超過美國等國家，貨幣流動性泛濫，目前處于一個新的價格平衡。

基于此，預測玉米的未來價格就較為簡單。如果我國繼續保持謹慎的貨幣、財政政策，不打破現有平衡，玉米價格就會因供需關系而逐步回落。