歐洲央行重啟購債計劃  09-07

9月6日，全球關注的歐洲中央銀行貨幣政策會議在德國法蘭克福舉行。德拉吉行長在會后的例行新聞發布會上宣布，將重啟購買歐元區成員國國債計劃，但維持0.75%的主導利率不變。很明顯，歐洲央行的這一干預行動旨在壓低西班牙和意大利等重債國的融資成本，防止債務危機進一步急速蔓延。

根據這項名為“直接貨幣交易”的購債計劃，歐洲央行將在二級市場上無限量購買歐元區重債國3年期以內的國債，但不對國債收益率水平設定上限。而附加條件是，重債國須首先向歐洲救助基金申請救助，并嚴格履行其減赤和改革承諾。德拉吉表示，歐洲央行將只購買期限最多為3年的國債，并且不會擁有相對其他私人債權者的優先權。歐元區國家可選擇全面的紓困或者預警項目作為獲得援助的方式。他認為，應對債券市場“嚴重的扭曲”是必要的。

其實，該購債計劃在歐盟內部頗有爭議。德國等國以其違反歐盟法規為由表示反對，甚至盛傳德國央行行長魏德曼曾考慮因此而辭職，但法國、西班牙和意大利等國則強烈敦促歐洲央行盡快采取干預舉措。德拉吉辯解說，購買3年期以內的主權債務并不算是為主權國家提供融資，因而不違反歐盟法規。購債計劃確實有助于壓低重債國的融資成本，進而遏制歐債危機的蔓延勢頭。

目前，西班牙和意大利的形勢十分危急，經濟深度萎縮，與債務危機形成惡性循環，融資成本因而扶搖直上。西班牙政府已暗示，不排除申請全面救助的可能性。如果意、西兩個“龐然大物”雙雙違約破產，歐盟根本救不了，對歐元乃至整個歐元區的殺傷力不言而喻。因此，德拉吉最近曾發誓，歐洲央行將“不惜一切代價捍衛歐元”，而購債計劃便是舉措之一。

但令市場失望的是，歐洲央行此次并未下調主導利率。歐盟統計局新近發布的一系列數據顯示，歐元區整體經濟恐已“二次探底”。今年第一季度經濟為零增長，第二季度負增長0.2%,第三季度預計將繼續萎縮。目前失業率高達11.3%，經濟信心指數創3年來新低，零售額下滑，制造業采購經理人指數連續13個月下降，就連德國和法國也未能幸免……在此形勢下，市場預期歐洲央行會下調主導利率，為經濟緊急“輸氧”，但歐洲央行卻“按兵不動”。不過，歐洲央行也有其難念的經。歐元區8月份通脹率又反彈至2.6%，而此前幾個月曾下降到2.4%。維持物價穩定是歐洲央行的首要職責，下調利率雖可刺激經濟復蘇，但同時也加劇通脹風險。

有分析指出，歐洲央行的購債計劃有助于在某種程度上暫時壓低西班牙和意大利等受困國家的融資成本，但遠不能解決根本問題。此外還有其他一些不確定因素，如德國憲法法院12日將對歐洲穩定機制如何裁決，同日舉行的荷蘭大選結果又會如何？最為關鍵的是，由于經濟衰退與債務危機、銀行業危機相互交織，歐洲央行購債計劃的實際效應如何也是個未知數。

（本報布魯塞爾9月6日報道：）