8月CPI回“2”或成定局降息降準預期再起   09-07

中國經濟網北京9月7日報道：(記者康博)本周日將是國家統計局公布8月居民消費價格指數(CPI)數據的日子，根據慣例，眾多研究機構對此進行了預測。由于國家統計局此前剛剛發布“50個城市主要食品平均價格變動情況”，在約六成主要食品價格上漲和成品油以及翹尾因素降至0.68%的影響下，機構紛紛預計8月份CPI同比將回升至“2時代”，較7月CPI增速水平1.8%有所反彈。

根據記者統計，機構對8月CPI漲幅作了從1.9%到2.5%不等的預測。其中海通證券、招商證券、華泰證券預計8月份CPI漲幅為1.9%，申銀萬國、國泰君安均預測為2.2%；興業證券認為可能會達到2.5%。

而雖然8月份CPI回升似乎“已成定局”，但這并沒有影響市場對降息或降準預期的減弱。事實上，由于此前幾個月官方PMI數據一直差強人意，匯豐PMI更是出現大幅下跌，并且創出自2009年3月份以來的新跌記錄，這引發了市場對未來中國經濟繼續走弱的擔憂。尤其是若第三季度GDP繼續下滑，則第四季度為保證完成今年7.5%的經濟增長目標的任務就要陡然增重。

食品價格上漲成CPI回升主要動力

受前期暴雨天氣的影響，8月份蔬菜價格環比明顯上漲(商務部監測漲幅為13.4%)，同時受糧食價格上漲等因素影響，豬肉價格已經進入上漲通道，再加上8月份國內成品油價格在國際油價的推動下上漲，這些因素使得8月份CPI反彈成為大概率事件。

方正證券首席宏觀分析師湯云飛預計，8月初以來，蔬菜價格大幅上漲將帶動食品價格環比大幅上升；考慮成品油價格上調，衣著、交通和旅游類消費季節性回落，非食品或溫和上漲；考慮翹尾因素降至0.68%，預計8月CPI同比將大幅回升至2.1%。

瑞銀證券首席中國經濟學家汪濤也表示，一定程度上受季節性因素的影響，8月份食品價格有所上漲、其中豬肉價格止跌，加上基數效應，估計8月份食品價格同比增速將從7月份的2.4%升至3.2%，推升8月份CPI同比增長率至2%。

交通銀行金融研究中心2日還發布預測報告稱，8月CPI同比漲幅預計將回升至2.3%左右。

CPI溫和上升有利于經濟企穩

而對于CPI回升對經濟的影響，國泰君安證券首席經濟學家林采宜認為，7月CPI、PPI均繼續回落，生產資料價格出現企穩跡象，預計8月CPI小幅反彈但通脹壓力不大，物價走勢將有利于政策寬松和經濟企穩。

瑞穗證券亞洲公司首席經濟學家沈建光也認為通脹雖將有所反彈，但并不足慮，因為需求疲軟、翹尾因素回落等，即使通脹有所反彈，也是溫和的，更何況生產價格指數還處于通縮階段，預計全年通脹或達到2.6%。

經濟下滑趨勢不改降息降準預期再起

有分析稱，由于央行逆回購操作力度有限，前期通過公開市場操作投放的資金現在到了集中回籠階段，資金面緊張的局面很難以通過微調解決，加之CPI預期升高，導致市場對數量化工具產生期望，降低利率和存款準備金率的預期再度升溫。

4日，摩根大通發布報告稱，疲弱的經濟數據很可能會觸發近期政策進一步放松，在9月份，貨幣政策放松很可能將以一次降息或降準的形式出現，并預計中國8月消費者物價指數(CPI)將小幅反彈至2%，不過這依然為再度降息留有空間。

中信建投宏觀分析師胡艷妮表示，雖然CPI環比為正，從目前經濟數據看，經濟短周期下行的趨勢仍沒有明顯好轉的跡象。保增長的任務將更為重要，貨幣政策作為逆周期的傳統政策在這個過程中要發揮實質性的作用。在和通脹的平衡中，通脹的趨勢性下行為貨幣政策的操作空間提供了支撐。預計3季度貨幣政策可能會再降低存款準備金、降息一次。

而中國銀行首席經濟學家曹遠征也認為，盡管當前經濟放緩是周期性和趨勢性因素共同作用的結果，但還需政策繼續放松。他表示，在政策放松過程中，需把短期“穩增長”和長期“調結構”結合起來，比如加大城市基礎設施建設，既能彌補歷史欠賬，還能“穩增長”，更能促進城市化進程。
 
少數專家給出不同意見

雖然市場降準降息呼聲漸起，但仍有市場人士給出不同意見。興業銀行首席經濟學家魯政委稱“在逆回購已成為常態操作的背景下，繼續關注是否會下調法定存款準備金率和蕭條時點沒有任何意義”。他預計年內不應該也不會再下調基準利率，但可能考慮發揮利率浮動空間的調節作用。

同樣的觀點也被海通證券首席經濟學家李迅雷認可，他稱當前資金比較充裕，降息和降準的可能性都不大。