摩根大通：美豆產(chǎn)量仍存下降風(fēng)險(xiǎn)  08-09

當(dāng)前，美國(guó)中西部有明顯降雨過(guò)程，推動(dòng)近期芝加哥大豆期貨價(jià)格出現(xiàn)調(diào)整。不過(guò)，分析機(jī)構(gòu)對(duì)于降雨緩解旱情的效果存疑，仍堅(jiān)持大豆產(chǎn)量的悲觀看法，認(rèn)為大豆產(chǎn)量仍有下行風(fēng)險(xiǎn)。

“美國(guó)大豆當(dāng)前的長(zhǎng)勢(shì)是1964年以來(lái)第三糟糕的。”摩根大通的美國(guó)大豆作物長(zhǎng)勢(shì)指數(shù)（CGI）顯示，2012年的美國(guó)大豆收成要略好于1988年的收成。如果比平均水平更熱更干的氣候持續(xù)，那么其美國(guó)大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)存在下行風(fēng)險(xiǎn)。

統(tǒng)計(jì)顯示，本周的大豆CGI指標(biāo)顯示目前的大豆長(zhǎng)勢(shì)情況比1986年以來(lái)的平均長(zhǎng)勢(shì)指數(shù)要糟糕得多。不過(guò)，摩根大通仍然認(rèn)為2012年的美國(guó)大豆收成要略好于1988年的收成，因?yàn)榉N子科技的進(jìn)步讓作物更耐旱，且8月末天氣可能轉(zhuǎn)好。同時(shí)，大豆抵御極端氣候的能力比玉米強(qiáng)，即使在1988年大旱中，美國(guó)玉米的平均收成較趨勢(shì)下滑24%，而大豆僅下滑17%。

當(dāng)前，美國(guó)中西部有明顯降雨過(guò)程，并可能將在未來(lái)1-2周持續(xù)，但可能不足以減緩?fù)寥浪譅顩r，玉米帶的北部和東部地區(qū)的氣溫仍然比平均值高1-5攝氏度。長(zhǎng)期氣象預(yù)報(bào)顯示，在中西部大部分地區(qū)，8月份的氣溫將高于平均水平，而降水將低于平均水平。在正常年份里，這種氣候?qū)τ诿绹?guó)大豆并不會(huì)產(chǎn)生特別不利的影響，但由于當(dāng)前土壤水分特別低，幾輪小雨對(duì)于收成幫助不大。“我們最新的2012年美國(guó)大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)中已經(jīng)考慮了短期的氣候預(yù)測(cè)。如果比平均水平更熱更干的氣候持續(xù)，那么我們的美國(guó)大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)存在下行風(fēng)險(xiǎn)。”報(bào)告稱。

目前，市場(chǎng)正在緊張地盯著本周五將出爐的美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告，普遍預(yù)期將下調(diào)今年美國(guó)玉米和大豆產(chǎn)量預(yù)估?？偛课挥跐h堡的油籽行業(yè)分析機(jī)構(gòu)油世界周二表示，全球供應(yīng)緊俏意味著在2013年1月之前大豆期貨合約跌勢(shì)可能有限，但在價(jià)格觸及紀(jì)錄高位后，它們可能面臨短暫的拋壓。

“大豆期貨易受新一輪基金進(jìn)一步拋售打壓。”油世界稱，“不過(guò)直到2012年12月至2013年1月跌勢(shì)可能有限，因預(yù)期在2012年9月至2013年2月期間全球大豆和豆粕供應(yīng)十分緊俏。”油世界表示，美國(guó)大豆產(chǎn)量受損程度仍不明確，但數(shù)個(gè)預(yù)估暗示大豆產(chǎn)量將不能滿足全球需求。“考慮到目前南美大豆庫(kù)存大幅減少，且截至2012年8月末美國(guó)大豆庫(kù)存或低于430萬(wàn)噸的異常之低水平，將需要苛刻的需求配給。”

油世界預(yù)計(jì)，產(chǎn)量減少意味著，2012年9月至2013年2月期間全球大豆壓榨量將較上年同期至少下滑300萬(wàn)噸-400萬(wàn)噸。這將導(dǎo)致主要?jiǎng)游镲暳隙蛊僧a(chǎn)量下降，支撐豆粕價(jià)格。在2012年9月至2013年2月期間，豆粕供應(yīng)緊張程度將遠(yuǎn)高于豆油。