估值倒逼銀行股再融資動力不足

分析人士認為，銀行股再融資高峰期已過，未來將側重留存收益補充資本

今年3月以來，連續兩家銀行拋出定向增發方案，融資總額達到830億元。不過，與前兩年相比，分析師認為今年銀行再融資的壓力并不大。在融資方式的選擇上，未來將側重內源性補充。

交通銀行3月16日公告，該行董事會已審議通過關于非公開發行A股和H股方案的決議，募集資金總額約人民幣566億元。在此之前，興業銀行于3月6日公布董事會決議公告，擬向中國人保等4家特定對象非公開發行不超過20.73億股A股股票，募集資金不超過人民幣263.8億元。

加之此前民生銀行已獲批發行的16.5085億股H股和北京銀行總額不超過118億元的定向增發，以及如箭在弦的光大銀行H股IPO，上市銀行今年的再融資即將啟動。值得注意的是，相較前兩年配股、公開發行等形式，效率高、對資本市場沖擊相對較小的定向增發模式目前成為多家銀行的首選。

分析人士認為，此次興業銀行和交通銀行的再融資計劃已在市場預期之內。“銀行股再融資的高峰期已經過去，今年再融資壓力不大。”華泰聯合證券銀行業分析師戴志鋒在接受《證券日報》記者采訪時表示。

他表示，近兩年驅動上市銀行頻繁再融資的原因一是由于監管標準的提高，二是由于前幾年銀行資產規模大幅擴張。他認為，今年的貸款增速會有所下降，并且目前銀行股的估值已經非常低，估值倒逼的情形下，銀行再融資亦是動力不足。

2010年以來上市銀行輪番進行再融資，從市場抽血以千億計。分析認為，商業銀行大規模再融資源于其粗放式經營帶來的快速資本消耗以及監管標準趨嚴的預期。根據銀監會去年8月發布的《商業銀行資本管理辦法(征求意見稿)》，通常情況下系統重要性銀行和非系統重要性銀行的資本充足率分別不得低于11.5%和10.5%，高于現行的標準。在達標時間上，要求系統重要性銀行原則上應于2013年底前達標，非系統重要性銀行應于2016年底前達標。據悉，該新監管標準目前已經上報國務院，有望于今年年內正式實施。

按照系統性重要銀行核心資本充足率9.5%、資本充足率11.5%的要求；非系統性重要銀行核心資本充足率8.5%、資本充足率10.5%的要求，對照16家上市銀行2011年三季報，五大行中農行和交行核心資本充足率已低于監管標準9.5%的要求；深發展、招商銀行、興業銀行、光大銀行處于監管標準8.5%的下方，三季報中未公布資本充足率情況的民生銀行去年上半年核心資本充足率僅有7.75%。分析人士認為，本次興業、交行的再融資均在市場預期之內，而在上述資本充足率觸線的銀行中，多數已經公布再融資方案，預期未來市場融資壓力并不大。

另外，多位業內人士對記者表示，由于目前關于的《商業銀行資本管理辦法》的定稿仍未出臺，在監管指標和達標時間上還存在不確定性。

“未來銀行補充資本的方式可能會從主要通過外部補充向內源性補充轉變，留存收益將成為未來銀行補充資本的主要途徑之一。”戴志峰表示。

值得注意的是，由于近年來商業銀行大規模“抽血”，市場已是聞再融資“色變”，而與公開增發、配股相比，效率高、對資本市場影響較小的定向增發正成為多家銀行的首選，包括交通銀行、興業銀行、北京銀行等在內均采用非公開方式發行。

戴志鋒表示，配股、公開發行等形式對市場的沖擊很大，尤其是在目前銀行股估值已經很低的情況下，所以目前有融資需求的銀行多傾向于通過定增的形式發行。