中國春節長假期間，國際原糖期貨借助巴西干旱天氣炒作因素形成逆襲之勢，點燃國內糖市的炒作熱情。節后鄭糖主力合約大幅跳空百余元，并趁勢推高，糖市或轉入技術反彈修復行情中。國內糖市年前出現大跌，印證了糖市悲觀的基本面，也暗示淡季反彈修復成為可能，但中長期下跌趨勢格局仍難以扭轉。

　　短期干旱天氣炒作恐將延續

　　近期原糖市場的炒作焦點是巴西的持續干旱天氣，據巴西氣象預報機構Somar預測，1月份巴西東南部的降雨量為75毫米，歷史平均值為275毫米，而且多家氣象預報公司稱干旱天氣將持續至4月份?？梢姡珊堤鞖獬醋骺赡軙掷m一段時間。值得注意的是，此次干旱天氣炒作不僅提振糖價反彈，更大地推動了可可和咖啡價格大幅上揚，形成聯袂上漲架勢，影響不可小覷。原糖價格向來有V型走勢的慣例，借機對前期糖市持續下跌做以修復。

　　縱觀近年來的幾次干旱天氣炒作，均未對甘蔗和食糖產量構成致命損傷，天氣炒作之后，糖價恐將繼續回歸跌勢。畢竟全球糖市仍處于過剩格局中。

　　國內1月食糖產量略減，但中長期過剩頹勢難改

　　現階段，國內食糖正處于生產高峰期，而前期食糖消費并未因春節而有所增加。中國糖協數據顯示，截至2014年1月底，本制糖期全國已累計產糖652.04萬噸，比上制糖期同期少產糖18.92萬噸，短時緩和供求壓力。產量下降由北方甜菜糖整體下滑和春節假期所致，同時也受主產區出糖率下滑的影響。

　　政策方面，中央1號文件的出臺，確立了國家收拋儲的調控制度向目標價格管理轉變思路。食糖調控也將向直補轉變。眼前，食糖政策由臨時收儲替代國家收儲，其實是減弱了食糖支撐力度，后期臨儲的300萬噸食糖若能夠執行，將在短期內支撐糖價。

　　國內糖價持續低迷令制糖業處于虧損的困境。此時，糖料壓榨副產品——蔗渣價格因用紙需求增加和北方紙企的大量關停大幅上漲，蔗渣收入的提高可部分彌補制糖企業的虧損，增強食糖價格走低容忍度。長期以往，將為遠期糖價預留下跌空間。

　　綜上所述，巴西干旱天氣已助推可可、咖啡和原糖等期貨品種聯袂上漲。鑒于糖市V型走勢慣例，短期糖價借機再度上漲的概率較大。但以往干旱天氣對糖料和食糖產量影響均較小，炒作之后糖價終回歸跌勢。糖市中長期的基本面形勢難言樂觀。技術上，白糖(4562, -1.00, -0.02%)期價運行于下跌楔形三角形中，短期技術性反彈需求明顯。但中長期跌勢并未完結，畢竟均線處于發散期，指標也未背離。近期糖價在外圍原糖反彈提振下或展開技術性修復行情，可采取短期多頭交易策略，目標暫定前期底部4750元/噸，但中長期空頭趨勢難以真正扭轉。