國慶節之后，白糖演繹了一波快速的拉升行情，在短短的十多交易日內期價上漲幅度達到1200多元，并創下06年白糖上市以來的新高，現在期價已經接近7000元，接下來白糖何去何從呢？我們認為，白糖供應偏緊的格面沒有改變，中長期趨勢仍然向上。

    首先，本次白糖的上漲是由供求關系內因所決定的，這一點我們必須要有充分的認識。而短期行情的漲跌在于資金的流動，但是商品長期的牛市或熊市必須是供求關系出現了問題。其實大家都很清楚，白糖的庫存在減少，而消費卻是逐年增加，現在唯一不能確定的就是產量了。

    從本周“桂林糖會”的各方的觀點來看，預計10/11榨季全國產糖量在1174萬噸左右（還存在較大的不確定性），低于之前預測的1250萬噸。消費方面，08/09榨我國季食糖消費量達到1390萬噸，而02/03年以來食糖消費年均增長在5.5%左右，如果按較為保守年均增長2%來計算，那么09/10和10/11榨季食糖消費量將達到1418萬噸和1446萬噸。庫存方面，國儲已在09年12月—10年10月共拋售白糖192萬噸，而現在只剩下123萬噸，如果再加上后期可能進口200萬噸的話（目前我國食糖年進口配額為194.5萬噸，09/10榨季共進口糖150萬噸），10/11榨季共產糖1497萬噸，與需求量相差不多，因此，我們認為10/11榨季食糖供應偏緊的格面并沒有改變。

    國外方面，現在市場最為擔憂仍然是天氣因素，在頻繁發生天氣災害的影響下，全球食糖增產幅度將大大低于之前的預期，根據對全球十大產糖國的分析顯示，全球10/11榨季食糖產量將增長5%至1.58億噸，但低于先前預期的1.61億噸，而消費方面卻增長1.8%至1.57億噸，由于前兩個榨季產不足需，庫存大幅下降，因此庫存消費比處于歷史次低水平，供需形勢依舊緊張，而現在最大的變量在于印度增產幅度能否超出預期以及巴西明年1季度的降雨是否正常。

    綜上所述，我們認為不管是從國內還是國外的情況來看，食糖供需偏緊的格局仍然沒有改變，因此，國內糖價將會在較長一段時間維持在高位運行，同時，在全球寬松貨幣政策以及通貨膨脹預期的作用下，不排除后市白糖將會上漲到7500元甚至8000元之上的可能。