白糖8月底又重拾漲勢
一、基本面情況
1.當前國際供給格局不明
雖然據國際糖業組織（ISO）最新預計數據顯示，2010/2011年度全球糖市將供應過剩322萬噸，但由于國際部分地區的減產以及反常天氣等因素，國際供給格局陷入不明朗格局。巴西甘蔗工業協會（Unica）表示，因天氣干燥影響單產，巴西2010/2011年度中南部地區糖產量料縮減至3373萬噸，低于之前預估3409萬噸。同時，俄羅斯甜菜產量消減，巴基斯坦、南非、泰國等食糖產量也將不同程度低于預期，反常天氣使得國外部分地區產量受損并迫使其進口。
2.國內當前供給缺口猶存
我國近年來受干旱等極端天氣、糖料種植面積減少、農資議價過高農民投資不足等因素的影響，白糖(資訊,行情)也出現相應的減產，當前國內供給缺口猶存成為糖價高位運行的有力支撐。但今年北方甜菜大幅增產，南方甘蔗主產區預計也將增產，鑒于往后3個月是甘蔗伸長拔節關鍵期，故未來幾個月的天氣狀況舉足輕重，密切關注天氣因素對甘蔗生長的影響是十分必要的。
3.近期現貨價格依然堅挺
中秋、國慶雙節臨近，雖然9月繼續拋儲，但目前低庫存率仍強力支撐現貨價格保持堅挺。近期國內食糖報價普遍大幅上調，多數地區上調幅度高達70—150元/噸。
4.全球白糖需求穩中漸增
國際方面：據國際糖業咨詢機構Kingsman消息，盡管印度糖產量巨大，但2010/2011年度上半年全球糖需求預計將超出供應。國際糖業咨詢機構主席JonathanKingsman稱“進口需求可能高于可供出口的數量，貿易缺口可能在100萬—150萬噸。”并表示2010/2011年度上半年全球需求增加將激勵印度出口白糖，但因巴西甘蔗收割，印度可能在下半年轉為進口。
國內方面：倘若2009/2010榨季國內消費量能達到1400萬噸，那么按照平均5%—6％的增幅來算，估計2010/2011榨季消費量有望達到1470萬噸左右。此外，根據國家統計局對規模以上企業的統計顯示，2010年1—7月，國內主要含糖食品累計產量較之去年同期仍有所增長。其中，餅干糕點、速凍食品、罐頭、及果蔬飲料類同比累計增幅在17.55%—43.22%之間。
總結基本面情況，供給方面，國際國內皆有不同程度的增產，但與此同時，天氣異常引發的利多消息頻傳，使得原本供給過剩的預估陷入不明朗格局。需求角度，隨著全球對白糖的需求穩中有增，促使供銷市場活躍。可見，雖然前期預計產量增長，但消費同樣增速迅猛，且惡劣天氣情況下不排除逐步降低預期增產數量甚至轉為減產的可能性，預計新榨季產銷或將達到緊平衡。
二、圖析資金面
1.CFTC基金持倉情況
自5月以來，外盤CFTC凈多頭寸伴隨糖價的上行穩步增加。CFTC基金持倉的數據顯示，傳統基金凈多單、套利頭寸及總持倉水平均有小幅增加，指數基金凈多則出現微幅下降。從目前情況看，基金對后市糖價保持著較為謹慎的態度，后期基金持倉增減情況仍有待關注。
2.鄭糖前20主力持倉情況
國內前20位主力中多頭占據優勢，即使在前期回調過程中，凈多數量仍居高不下。這無疑為糖價的上漲增添了不少信心，同時也使得整個多頭力量顯得堅不可摧。
3.鄭糖倉單情況
對比近兩年的倉單情況，不難發現，今年度倉單的壓力較前兩年減輕不少，這無疑為糖價輕裝上行提供了一定的支持。
三、抑制上漲因素
市場在利多消息頻傳之余，也不乏利空隱憂。主要有以下幾個方面：
首先，CPI上漲，防通脹預期增加。在我國CPI商品構成中，食品所占權重近34%，農產品(000061,股吧)走勢對CPI的影響非常顯著。就目前來看，8月CPI漲幅有可能突破3.3%，勢必將增加人們對防通脹措施出臺的預期。
其次，拋儲影響不容忽視。2009年12月，兩次拋儲共計成交50萬噸，引發價格下跌。2010年年初拋儲35.65萬噸，但借助天氣炒作之東風，鄭糖一舉沖擊前期高位。之后的幾次拋儲雖較為分散，但放儲量不大且加上消費旺季的支持，因此拋儲的影響并不顯著。但眼下已過夏季食糖采購高峰，9月放儲的影響不容忽視。
再次，進口數量迅增，供應量增加。據中國海關總署近期公布的數據顯示，中國7月份進口食糖達305781噸，較去年同期增長130%，較6月份增長64%，創下近年來單月進口量新高。
最后，面臨多頭獲利離場壓力。在行情急拉時，可能面臨多頭獲利離場風險，出現多殺多情形，在考慮基本面多空消息之余，主力資金動向也是我們需要重點關注的因素之一。
四、后市展望
目前看，鄭糖主力1105合約價量齊升，MACD呈金叉，中秋國慶雙節前，糖價仍有一定的上行空間，但伴隨備糖旺季臨近尾聲，同時新榨糖也將陸續上市，后期的不定因素也隨之增多，要突破并站穩年初高點有一定難度。而短期內，行情快速拉升后有調整整固的需要，高價位伴隨著高風險，穩健的投資者可多單逢高適當止盈，減輕倉位。