摘要、導(dǎo)讀：

l 紐約原糖面臨交割，出現(xiàn)倚天屠龍的暴跌行情。紐約原糖前期的多逼空行情告一段落，由于糖價(jià)高企，需要大量進(jìn)口的亞洲國(guó)家駐足觀望，巴西新榨季臨近，03合約進(jìn)入交割月，多頭出逃而引發(fā)暴挫，上演經(jīng)典的倚天屠龍行情，由于國(guó)際國(guó)內(nèi)存在較大的價(jià)差，對(duì)國(guó)內(nèi)的影響屬于次要因素。
l 減產(chǎn)預(yù)期正在逐步成為事實(shí)，國(guó)內(nèi)供需缺口進(jìn)一步拉大到300-350萬噸以上。廣西產(chǎn)量預(yù)估在700萬噸下方，云南持續(xù)干旱，產(chǎn)量也不容樂觀。預(yù)計(jì)全國(guó)產(chǎn)量比之前相關(guān)主管部門通報(bào)的1100萬噸還將下滑約30萬噸，只能達(dá)到1050-1070萬噸的水平。國(guó)內(nèi)供需缺口將進(jìn)一步拉大到300-350萬噸以上。
l 國(guó)家三批拋儲(chǔ)調(diào)控，企業(yè)出口忙。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨與國(guó)際糖價(jià)差過大，進(jìn)口幾無可能，而出口額劇增。一邊是國(guó)家拋儲(chǔ)彌補(bǔ)缺口，另一邊是利益驅(qū)使糖企忙出口，造成國(guó)內(nèi)糖源變相浪費(fèi)。
l 國(guó)際國(guó)內(nèi)糖源偏緊，現(xiàn)貨在5000大關(guān)構(gòu)筑中期底部。國(guó)內(nèi)糖緣緊缺，糖價(jià)屢傳新高。2010年2月21日，廣西大集團(tuán)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)達(dá)到5550元/噸，并且有大集團(tuán)反映成交尚可。
l 多重利好影響，2月糖市再現(xiàn)春季攻勢(shì)。2月糖市場(chǎng)在供需缺口進(jìn)一步拉大，國(guó)內(nèi)糖加大出口力度，銷區(qū)商家?guī)齑姹∪醯纫蛩赜绊懴?，由現(xiàn)貨推動(dòng)發(fā)動(dòng)一輪上漲行情，更加顯得后勁十足。
紐約原糖03合約進(jìn)入交割月，多頭出逃而引發(fā)暴挫，上演經(jīng)典的倚天屠龍行情。與國(guó)際糖暴挫形成鮮明對(duì)比的是國(guó)內(nèi)鄭糖1009合約本月從最低5345反彈至今5764，累計(jì)上漲約400點(diǎn)。國(guó)際國(guó)內(nèi)糖源緊缺，本月現(xiàn)貨出現(xiàn)大幅上漲行情， 21日廣西現(xiàn)貨報(bào)5550元/噸的高價(jià)，并且某些大集團(tuán)反映成交尚可。本輪行情上漲的源動(dòng)力是現(xiàn)貨的推動(dòng)，后市關(guān)注3月2日廣西食糖交易會(huì)暨中國(guó)糖業(yè)協(xié)會(huì)商業(yè)流通會(huì)員座談會(huì)。

一、國(guó)際糖市回顧和分析

    紐約原糖前期的多逼空行情告一段落，由于糖價(jià)高企，需要大量進(jìn)口的亞洲國(guó)家駐足觀望，巴西新榨季臨近，03合約進(jìn)入交割月，多頭出逃而引發(fā)暴挫，上演經(jīng)典的倚天屠龍行情。
    按照國(guó)際糖的特點(diǎn)看，交割前暴挫，之后大多易止跌企穩(wěn)甚至超跌反彈。5月合約從目前價(jià)位看，下行空間有限，在前期平臺(tái)25美分一線有較強(qiáng)支持，若3月合約交割后止跌企穩(wěn)或回暖，預(yù)計(jì)將圍繞22.5-25.5美分作區(qū)間整理。按此區(qū)間價(jià)格折算成進(jìn)口到岸價(jià)，依舊在6000上方。
    基本面上：國(guó)際糖業(yè)組織ISO表示，繼08/09榨季出現(xiàn)1170萬噸的缺口后，預(yù)計(jì)09/10榨季全球的食糖缺口為940萬噸，比之前市場(chǎng)預(yù)測(cè)的740萬噸再度上調(diào)。而英國(guó)Czarnikow糖業(yè)公司預(yù)計(jì)，09-10制糖年全球食糖市場(chǎng)的供給缺口將從去年11月份預(yù)計(jì)的1350萬噸增至1480萬噸，該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)08-09制糖年全球的供給缺口為1560萬噸。
    國(guó)際糖3月合約從最高30.4美分至暴跌今24.34美分，累計(jì)下跌5美分之多，如此幅度的暴挫實(shí)屬罕見。 與國(guó)際糖暴挫形成鮮明對(duì)比的是國(guó)內(nèi)鄭糖1009合約本月從最低5345反彈至今5764，累計(jì)上漲約400點(diǎn)，重返5800-5900的前期高價(jià)區(qū)。通過鮮明的對(duì)比，由于國(guó)際國(guó)內(nèi)存在較大的價(jià)差，國(guó)際糖對(duì)國(guó)內(nèi)的影響更多停留在心理層面。只要國(guó)際糖維系在23美分以上，對(duì)國(guó)內(nèi)的影響屬于次要因素。

二、國(guó)內(nèi)糖市

（一）現(xiàn)貨市場(chǎng)
 單位：元/噸

 
 產(chǎn)  區(qū)
 月初報(bào)價(jià)(2.01)
 月末報(bào)價(jià)(2.23)
 月漲跌
 
廣西主產(chǎn)區(qū)
 南  寧
 4980-5000
 5400-5500
 450
 
柳  州
 4980-5020
 5390-5520
 470
 
云南主產(chǎn)區(qū)
 昆  明
 4900
 5300-5400
 450
 
甸  尾
 4850
 5300-5320
 480
 
其它產(chǎn)區(qū)
 廣東湛江
 5050
 5450
 400
 
新疆烏魯木齊
 4950-5100
 5200-5400
 300
 

    國(guó)際國(guó)內(nèi)糖源緊缺，本月現(xiàn)貨出現(xiàn)大幅上漲行情，春節(jié)期間現(xiàn)貨市場(chǎng)無價(jià)無市，18日開始陸續(xù)有商家開始銷售。其中21日產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨大幅上調(diào)，云南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為5400元/噸，廣西方向中午報(bào)價(jià)在5500元/噸一線，下午再度上調(diào)50元，報(bào)5550元/噸；并且某些大集團(tuán)反映成交尚可。

（二）鄭糖評(píng)述

    由于獲利豐厚以及預(yù)期國(guó)家貨幣政策收緊導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響，鄭糖自1月7日多頭出逃而開始中期調(diào)整，最大跌幅約660點(diǎn)。經(jīng)過1個(gè)多月的洗禮，鄭糖夯實(shí)了上漲基礎(chǔ)，尤其是廣西現(xiàn)貨價(jià)格在5000元一線已構(gòu)成重要中期底部。2月糖市場(chǎng)在供需缺口進(jìn)一步拉大，國(guó)內(nèi)糖加大出口力度，銷區(qū)商家?guī)齑姹∪醯纫蛩赜绊懴?，由現(xiàn)貨推動(dòng)發(fā)動(dòng)一輪上漲行情，更加顯得后勁十足。
    減產(chǎn)預(yù)期正在逐步成為事實(shí)，國(guó)內(nèi)供需缺口進(jìn)一步拉大。廣西產(chǎn)量預(yù)估在700萬噸下發(fā)，云南持續(xù)干旱，產(chǎn)量也不容樂觀。預(yù)計(jì)全國(guó)產(chǎn)量比半個(gè)月前相關(guān)主管部門通報(bào)的1100萬噸還將下滑約30萬噸，只能達(dá)到1050-1070萬噸的水平。從1月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)看，高糖價(jià)并未大幅抑制消費(fèi)，替代品也并未大幅擠占市場(chǎng)。本榨季消費(fèi)穩(wěn)中有升，持平不成問題。國(guó)內(nèi)供需缺口將進(jìn)一步拉大到300-350萬噸以上。

截止1月底全國(guó)、廣西、云南、廣東、北方甜菜糖單月銷糖量對(duì)比

時(shí)間
 全國(guó)
 廣西
 云南
 廣東
 北方甜菜糖
 
2008-12
 109.3
 74
 4.02
 9.25
 8.14
 
2009-12
 146.04
 122.12
 1.96
 10.51
 10.06
 
2009-01
 117.5
 66
 13.05
 25.24
 9.14
 
2010-01
 117.05
 66.75
 13.17
 21
 11.5
 

    國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨與國(guó)際糖價(jià)差過大，進(jìn)口幾無可能，而出口額劇增。據(jù)了解，目前國(guó)際糖換算成國(guó)內(nèi)到岸價(jià)，與內(nèi)糖仍然存約2000元/噸的差價(jià)，很多集團(tuán)忙著出口，把國(guó)內(nèi)硫化糖出口到亞洲國(guó)家。即使國(guó)內(nèi)外價(jià)格相當(dāng)，企業(yè)也熱衷于出口，其中大有文章可做。由于目前國(guó)內(nèi)外價(jià)差巨大，一般貿(mào)易進(jìn)口糖的可能性幾乎為零，而據(jù)最新了解，出口總量有望達(dá)到30萬噸以上，主要面向亞洲國(guó)家。一邊是國(guó)家拋儲(chǔ)彌補(bǔ)缺口，另一邊是利益驅(qū)使糖企忙出口，造成國(guó)內(nèi)糖源變相浪費(fèi)。

    從目前焦點(diǎn)看，春節(jié)長(zhǎng)假后由于國(guó)內(nèi)供需缺口的進(jìn)一步拉大，現(xiàn)貨屢創(chuàng)新高，2010年2月21日，廣西大集團(tuán)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)達(dá)到5550元/噸，并且有大集團(tuán)反映成交尚可。本輪行情上漲的源動(dòng)力是現(xiàn)貨的推動(dòng)。，一方面現(xiàn)貨緊缺，另外一方面銷區(qū)庫存薄弱，由于國(guó)際糖震蕩加劇，中間商再度駐足觀望?，F(xiàn)貨出現(xiàn)矛盾，在某些點(diǎn)位達(dá)成平衡，走出量才是關(guān)鍵。

    “兩會(huì)”召開在即，擔(dān)心代表們熱議高糖價(jià)，各糖業(yè)主管部門頻頻開會(huì)討論，精神是要確保兩會(huì)前糖價(jià)穩(wěn)定，若糖價(jià)漲得過快國(guó)家有可能加大拋儲(chǔ)量，但總體供需缺口拉大，面臨嚴(yán)峻調(diào)控形勢(shì)。

    國(guó)際糖對(duì)國(guó)內(nèi)的影響也不容忽視。悲觀論調(diào)認(rèn)為國(guó)際糖可能將重回20-21美分的區(qū)間，若果真如此，將迫使國(guó)內(nèi)1009向下調(diào)整重新考驗(yàn)5500一線的支撐。但若國(guó)際糖在3月合約交割后止跌企穩(wěn)甚至超跌反彈，那么鄭糖1009將再度向6000大關(guān)發(fā)起沖擊。

三、行情展望與操作建議

    3月2日，廣西食糖交易會(huì)暨中國(guó)糖業(yè)協(xié)會(huì)商業(yè)流通會(huì)員座談會(huì)召開，此會(huì)議將定調(diào)廣西產(chǎn)量，預(yù)計(jì)通報(bào)產(chǎn)量在700萬噸以內(nèi)的可能性較大，也就是說將比上年減產(chǎn)70萬噸的事實(shí)逐步得到驗(yàn)證，甚至還將向下下調(diào)數(shù)據(jù)。會(huì)上還將傳達(dá)國(guó)家的調(diào)控精神，下榨季廣西擴(kuò)種、云南旱情對(duì)擴(kuò)種的影響也將初露端倪。

    09年鄭糖指數(shù)累計(jì)上漲2752點(diǎn)，漲幅達(dá)到驚人的95.7%，上漲趨勢(shì)性較強(qiáng)；進(jìn)入2010年，國(guó)內(nèi)糖市應(yīng)該定性為高位大區(qū)間震蕩。廣西現(xiàn)貨價(jià)格5000難破，期貨上不宜測(cè)定，6000大關(guān)為第一阻力位，6300的歷史高位為第二阻力區(qū)?？傮w上要以超級(jí)牛市對(duì)待。

    看漲的大方向不變，但是操作思路及策略上應(yīng)該踩準(zhǔn)節(jié)奏，大區(qū)間對(duì)待，低吸高拋，避免看對(duì)方向還賠錢。

    （個(gè)人觀點(diǎn) 僅供參考）銀河期貨 熊梓敬