近期外盤糖市走勢明顯強(qiáng)于國內(nèi)，國際炒家對中國、印尼等國的食糖需求缺口炒作興趣濃厚。周一投機(jī)買盤涌入助推美盤11號原糖盤中再創(chuàng)新高，達(dá)到30.1美分/磅高位。美盤強(qiáng)勢上行未能改變國內(nèi)多頭人心渙散的局面，鄭糖在40日均線附近獲得支撐后，多空換手頻繁，期價徘徊在5700點(diǎn)下方。

　　現(xiàn)貨方面，臨近春節(jié)，各地銷售旺季已過，多數(shù)地區(qū)糖價穩(wěn)定，成交偏淡。其中南方產(chǎn)區(qū)廣西集團(tuán)報價5050元/噸，中間商報價5050元/噸，柳州集團(tuán)報價5060—5080元/噸，中間商報價5040元/噸。銷區(qū)方面，華東部分地區(qū)報價還有10—50元/噸不等的下調(diào)。與上周現(xiàn)貨報價比較，全國各地報價均有所回落。

　　內(nèi)外盤出現(xiàn)如此的分化走勢，筆者認(rèn)為這與國內(nèi)的供需情況、宏觀政策等有密切關(guān)系。

　　國內(nèi)外供需情況分析

　　國際糖市近期的火爆行情是因國際市場預(yù)計巴西和印度兩國糖產(chǎn)量下降而起，加之印度尼西亞、巴基斯坦、埃及等國的進(jìn)口需求增加。去年以來巴西天氣非常潮濕，雨水偏多不僅降低了甘蔗的品質(zhì)，還導(dǎo)致其甘蔗產(chǎn)量低于先前預(yù)期。作為全球頭號食糖消費(fèi)國和第二大產(chǎn)糖國的印度，連續(xù)兩年天氣干旱導(dǎo)致蔗田缺水，已從食糖凈出口國變成凈進(jìn)口國。國際糖業(yè)組織（ISO）此前曾表示，由于需求超過產(chǎn)量，預(yù)計2009/2010制糖年全球食糖市場仍有720萬噸的供給缺口。在今年3—4月巴西中南部開榨之前，這種情況估計不會出現(xiàn)明顯的改觀，這也增強(qiáng)了近期國際糖市的多頭氛圍。

　　中國目前的供需情況要好于國際市場預(yù)期，根據(jù)國內(nèi)糖協(xié)截至2009年12月末的數(shù)據(jù)來看，白糖總體產(chǎn)銷量均好于去年。1月中下旬以來，廣西地區(qū)連日陰雨緩解了秋冬干旱，為冬春植蔗提供了充沛的降雨。雖然云南地區(qū)出現(xiàn)了大范圍的旱情，但是保守估計全國的新糖供應(yīng)仍將保持正常，即供應(yīng)量為1200萬噸，需求預(yù)計為1400萬噸以上，供需缺口200萬噸。1月21日國家儲備糖拍賣入市，這是新榨季以來的第三次拍賣，這三次競拍總計向市場投放86萬噸食糖，有效地緩解了節(jié)前食糖供應(yīng)緊張的局面，一定程度上平抑了前期期現(xiàn)市場過熱的糖價。此外，春節(jié)長假即將到來，并且節(jié)后的三個月國內(nèi)均為食糖的消費(fèi)淡季。這也間接反映到了期貨盤面上，近期國內(nèi)白糖期價上行遲滯，多空換手頻繁，總體持倉較月初大幅下降。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)政策不確定性增加

　　近期關(guān)于央行還將通過加息等手段收緊流動性的傳言越演越烈。根據(jù)2010年伊始人民幣貸款已經(jīng)超過1萬億元的情況來看，央行此前上調(diào)存款準(zhǔn)備金率只能算是一系列調(diào)控措施的開始，后續(xù)措施已經(jīng)是呼之欲出，目前不確定的只是出臺時間的早晚。在這種宏觀環(huán)境下，未來國內(nèi)白糖，乃至所有大宗商品在上半年無疑都面臨著一次回調(diào)。近期美元走勢較為平穩(wěn)，不過筆者認(rèn)為，后期如無意外，在今年年中或者第三季度美元將開始一波強(qiáng)勢上漲行情，屆時將對期貨內(nèi)外盤形成打壓。

　　綜上所述，國內(nèi)糖市供需緊張的基礎(chǔ)并未改變，不過臨近春節(jié)長假，加之連續(xù)三次拋儲，短期國內(nèi)糖市供應(yīng)充足?？紤]到未來三個月進(jìn)入需求淡季，不建議投資者多單介入，尤其不建議做多遠(yuǎn)月合約。目前近、遠(yuǎn)月期價倒掛，套利操作應(yīng)謹(jǐn)慎。節(jié)前整理頭寸，輕倉過節(jié)為宜，保守者不妨清倉待年后再戰(zhàn)。近期糖市內(nèi)外盤走勢趨于分化，這與國內(nèi)糖市供需以及宏觀貨幣政策的特殊變化密切相關(guān)，這也大大削弱了內(nèi)外盤本就脆弱的聯(lián)動關(guān)系。投資者判斷后市行情之時，應(yīng)注意對國內(nèi)外市場進(jìn)行區(qū)別分析。作者：中大期貨 駱曉玲