白酒板塊營收和盈利能力持續改善。15年和16年一季度,白酒板塊營收持續回暖,15年營收1028億,增長4.99%,一季度實現營收367億元,同比增長20.32%。從利潤來看,15年實現毛利684億元,同比增長4.34%,16年一季度實現毛利245億元,同比增長20.11%。15年實現歸屬于母公司股東凈利潤327億,同比增長11.14%,16年一季度實現歸屬于母公司股東凈利潤128億,同比增長21.44%。板塊毛利率水平較為穩定,15年達到66.52%,同比降低0.42%,16年一季度達到66.8%,較15年提升0.29%;板塊凈利率水平15年達到31.82%,提升1.76%,16年一季度凈利率水平達到34.98%,較15年提升3.16%。

　　白酒板塊毛利率水平較為穩定,16年呈現穩中有升的態勢。15年達到66.52%,同比降低0.42%,16年一季度達到66.8%,較15年提升0.29%;板塊凈利率水平15年達到31.82%,提升1.76%,16年一季度凈利率水平達到34.98%,較15年提升3.16%。

　　白酒大幅跑贏大市,白酒板塊估值具有優勢。近一年來看,白酒板塊大幅跑贏滬深300,尤其是在15年9月份以來,明顯強于大盤,近一年來累計漲幅1.76%,而同期滬深300跌34.07%。白酒板塊估值低于食品飲料其他板塊估值水平。白酒近五年的平均估值為18.51倍,而目前為20.43倍,近五年的最低估值為2014年1月份的8倍左右,白酒目前的估值大幅高于五年的最低估值水平。

　　白酒板塊仍是低估值、穩增長的較好標的。白酒板塊龍頭企業估值要低于區域型酒企,貴州茅臺、洋河股份、五糧液估值都在20倍以內,目前來看,仍具有明顯的估值優勢,并且16年一季度依然保持了較快的增速,白酒行業在近期紛紛提價,有望提升盈利能力,白酒行業是低估值穩增長的較好的投資標的,重點推薦白馬五糧液和貴州茅臺,另外近期二鍋頭出廠價提價的順鑫農業也值得關注。

　　風險提示:1、原材料漲價;2、競爭加劇。