以最近五年數(shù)據(jù)進(jìn)行行業(yè)歷史估值分位點分析，結(jié)果顯示，醫(yī)藥行業(yè)的相對估值近期展現(xiàn)一定動量效應(yīng)。3月份，該效應(yīng)延續(xù)，相對估值持續(xù)走高，目前已達(dá)到歷史最高點。食品飲料行業(yè)的相對估值、絕對估值則雙雙進(jìn)入低位區(qū)間。

　　行業(yè)配置策略在投資中所占的地位長久以來備受關(guān)注。如何把握行業(yè)的風(fēng)格切換，不僅需要投資者對市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)基本面、情緒指標(biāo)有著全局把握，同時也必須關(guān)注行業(yè)估值水平對行業(yè)走勢的壓力或是支撐。一般而言，行業(yè)估值總會在其合理水平附近波動，當(dāng)其出現(xiàn)背離時，如相對于歷史均值明顯過高或是過低，認(rèn)為其會向均值回歸。

　　我們從行業(yè)自身的絕對估值演變過程、行業(yè)相對于市場的相對估值變動趨勢兩個維度分析。采用移動平均與波動率的比值關(guān)系來衡量估值的高低水平。這種方法可以作為一個有效的判斷估值水平的指標(biāo)。而采用歷史估值分位點的劃分方式，可以更直接且直觀地展示當(dāng)前行業(yè)的估值水平在歷史上的位置。

　　以最近五年數(shù)據(jù)進(jìn)行分位點分析，包含完整的牛熊市，估值區(qū)間更具完整信息。如果行業(yè)的歷史市盈率(PE)和市凈率(PB)同時處于較高位置，那么投資者對于該行業(yè)的潛在風(fēng)險應(yīng)更為警惕；如果兩個指標(biāo)同時處于低位，則可以關(guān)注該行業(yè)的后期投資價值。分位點百分比數(shù)據(jù)即為當(dāng)前行業(yè)的估值水平相對最近五年的歷史來看所處的位置，90%即代表歷史上有90%的時間段估值低于當(dāng)前水平，可以認(rèn)為現(xiàn)在估值偏高；10%即代表現(xiàn)在的估值水平低于歷史上90%的時間，可以認(rèn)為現(xiàn)在估值偏低。

　　絕對估值的考察方法，無法回避當(dāng)市場整體上漲或是下跌時產(chǎn)生的行業(yè)估值高點或是低點。這種市場走勢帶來的高低點，并不能充分說明行業(yè)存在的風(fēng)險或是機會。相對估值方法有效避免了這一現(xiàn)象的存在。通過絕對以及相對估值相結(jié)合，能夠更好地刻畫行業(yè)估值所處位置，從而為投資提供更有價值的信息。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2013年3月底，石油天然氣行業(yè)PB依然在歷史最低5%的區(qū)間運行，時間有27周。食品飲料行業(yè)前期估值始終在低位，2月份估值有所反彈，但行業(yè)基本面數(shù)據(jù)并沒有改善，3月份估值又跌回5%低位區(qū)間。3月煤炭行業(yè)的PB近期首次進(jìn)入低估區(qū)間。醫(yī)藥與健康護(hù)理行業(yè)相對估值水平的分位點高達(dá)100%。

　　根據(jù)最新數(shù)據(jù)，統(tǒng)計各個行業(yè)相對于市場估值水平的變化情況。3月初我們發(fā)布的跟蹤報告中提到醫(yī)藥行業(yè)的相對估值近期展現(xiàn)了一定動量效應(yīng)，3月份該效應(yīng)延續(xù)，相對估值持續(xù)走高，從最新數(shù)據(jù)來看，行業(yè)相對估值達(dá)到歷史最高點。食品飲料行業(yè)的相對估值、絕對估值雙雙進(jìn)入低位區(qū)間。