大眾食品長期向好趨勢不變,但是短期市場預期偏高。三中全會提出八項政策,2020年前將從提高收入、加強社會保障、抑制房價等方面系統促進大眾消費,食品飲料受益其中。在新的消費趨勢和國家政策扶持(保障食品安全)下,未來大眾食品龍頭企業將強者愈強。從消費趨勢、滲透率、農村和城鎮消費量差距、集中度和競爭格局變化考慮,中長期最看好乳制品、調味品、速凍食品及膳食營養補充劑。

    但短期需面臨的尷尬是,大眾食品總體收入和利潤彈性有限,14年估值難以繼續大幅提升。因此,14年的投資機會來自“等待”和“個股挖掘”,明星產品、機制和體制優化、兼并收購有望成為個股催化劑。

    大眾食品各子行業觀點。乳制品:預計14年下半年原奶壓力將有所緩解。屠宰及肉制品:在國家領導確保舌尖安全背景下,有望加快屠宰去產能的進度。調味品:生抽替代老抽醬油趨勢將延續,醋、調味醬等其他品類有開拓潛力。速凍食品:慢牛的朝陽行業,通用磨坊過去十年便捷食品均實現正增長,其13年收入達到28億美元。膳食營養補充劑:14年國家有望出臺正式保健品管理文件,龍頭企業迎來規范機遇。

    白酒行業進入深度調整期,14年股價可能階段性反彈。12年高端白酒已現“虛假繁榮”,終端的投資和囤貨需求、渠道的承接幫助企業保持較快增長。13年整風運動成為導火索,高端需求加劇萎縮,價格帶混亂、渠道承受大部分壓力,產業鏈不良性。14-15年白酒行業仍處于深度調整期,高端白酒基本面見底標志:企業切實控量保價、保障渠道利潤;中高端酒見底標志:渠道去庫存接近尾聲,中端、中低端白酒見底標志:企業探索出適宜的運作模式。由于基數效應,14年二季度白酒企業利潤增速有望環比上升,因此從股價角度,14年5-9月可能出現階段性反彈。

    看一年,相對看好伊利股份、雙匯發展、中炬高新、三全食品、湯臣倍健等個股,短期則預計基本跑平大盤。