投資提示：

　　A股市場已進入白酒板塊傳統表現季，我們維持金盾推薦組合五糧液（行情，資訊）（000858）、茅臺、瀘州老窖（行情，資訊）（000568）、山西汾酒（行情，資訊）（600809）、洋河股份（行情，資訊）（002304）、伊利股份和三全食品（行情，資訊）（002216）不變，但本期重點推薦其中的五只白酒股。

　　理由：

　　三大基本面要素疊加而成白酒股傳統表現季：過往經驗顯示白酒股下半年表現優于上半年，股價與估值通常于下半年呈鞍形有兩波上攻。中秋國慶乃白酒傳統消費旺季，再加上秋季糖酒會前后產品提價預期萌動，同時中報過后正值盈利預期與估值展望來年之始，三大基本面因素疊加形成了歷史上白酒股于每年三季度的第一表現季。

　　預計第一季仍有近20%股價上行空間，三大一線龍頭股價表現更值得期待：回顧過去兩年板塊表現我們不難發現：

　　1）如果板塊行情起步過早，下半年兩波行情間的間歇期就會較長，而且間歇期股價與估值回調也會較深；2）第一波行情漲幅通常大于第二波，兩波行情累計漲幅一線龍頭可達45-50%，二線龍頭可達55-60%；3）與一線龍頭相比，二線龍頭股價與估值起伏更大，周期更短，交易屬性更強。今年，一線龍頭行情于4月中就已緩慢啟動，但到7月底僅累計上漲近10%；二線龍頭于6月中啟動，但于之后6周即已累計大漲25%。所以我們對今年下半年白酒股行情的大膽推測是：1）因為行情啟動較早，所以今年下半年應有兩波經緯分明的行情，且行情間歇期較長；2）今年第一波行情一線龍頭尚有近20%股價上行空間，前瞻24個月動態估值可上望26倍（目前為21.3倍，2009年第一波從20.3倍沖到27.9倍，漲幅35%，歷時10周；2010年第一波從17.9倍沖到22.8倍，漲幅27%，歷時近3個月）；今年第一波行情二線龍頭仍有約15%股價上行空間，前瞻24個月動態估值上望34倍（目前為29.4倍，2009年第一波從17.4倍沖到25.1倍，漲幅45%，歷時6周；2010年第一波從23.6倍沖到31.9倍，漲幅35%，歷時近3個月）；3）今年第一波行情一線龍頭股價漲幅30%，二線龍頭股價漲幅近40%；間歇期股價回調10-15%，第二波行情一線龍頭再漲20%，二線龍頭再漲25-30%；第二波行情仍將于年末收官（二線龍頭很可能提前結束），一線龍頭累計漲幅40%，前瞻24個月動態估值于年末上望27.2倍；二線龍頭累計漲幅50%，前瞻24個月動態估值可能早于年末即可上望35.4倍.

　　快消股四季度起進入成本壓力舒緩期，但預計來年成本下降空間有限：與大多數A股快消類個股密切相關的大宗原料主要包括原糧及原糧加工物中的大米、糯米、大麥和面粉，包裝物中的PET聚酯切片和以鍍錫板為原料的馬口鐵，以及其他農產品（行情，資訊）（000061）與食品原料中的糖、豬肉、原奶、棕櫚油和工業奶粉等。大多數原料價格都在去年四季度出現大漲（如棕櫚油、PET聚酯切片、糖、大米、釀酒大麥、面粉和原奶等），導致多數快消類個股成本壓力要到四季度才可能見到明顯舒緩，而且目前看來，來年價格會有下降預期的原料品種只有釀酒大麥、糖、豬肉和PET聚酯切片，這些品種的價格降幅預期也將十分有限，因此市場對于快消板塊整體投資熱情的啟動還可能推遲，而且其板塊估值上行空間與一二線白酒龍頭相比亦難以同日而語，我們將遵循談行業、重個股的原則于今后幾期策略報告中漸次提示。

　　風險提示：經濟二次探底導致市場大跌或流動性大幅改善迎來股指急升。