紙品總體趨勢:原料價格高位企穩(wěn),紙價也基本趨穩(wěn)。白卡紙本周價格微跌1.19%:雙膠紙本周價格下跌1.99%:銅版紙本周價格下跌0.54%;灰底白板紙價格本周價格下跌2.21%。6月箱板紙和瓦楞紙分別下跌2.60%和4.44%,新聞紙和牛皮紙價格基本不變。

原材料價格走勢:本周內,歐洲漿價(以歐元計)出現(xiàn)明顯回落,而美元漿價保持不變。受人民幣匯改影響,本周人民幣對美元累計升值0.4%,對其他主要產(chǎn)漿國貨幣匯率也呈現(xiàn)升值態(tài)勢。進口豐要木漿品牌價格(人民幣)本周繼續(xù)下跌1.38%,月度環(huán)比下跌5.65%,年內則上漲14.17%。本周廢紙價格呈上漲態(tài)勢,美廢、歐廢和日廢主要標號廢紙價格本周漲幅分別為2.63%、1.94%和6.39%。

產(chǎn)量數(shù)據(jù):紙品累計產(chǎn)量同比顯著增長,紙漿累計產(chǎn)量高速增長。10年起紙品產(chǎn)量快速增長,1-5月累計增速達16.24%。10年起紙漿產(chǎn)量高速增長,1-5月累計增速達30.75%,表明進口紙漿價格近期飆升促使紙廠需求轉向國內漿廠,國內紙漿產(chǎn)量因此迅速提升。

紙品進口數(shù)量與金額恢復快速增長,紙漿進口數(shù)量和金額因進口漿價飆升漲幅放緩。1-5月紙品進口數(shù)量和金額恢復快速增長,分別為22.50%和36.05%,較前4個月漲幅有所放緩。1季度因進口漿價飛漲,抑制紙漿進口。1-5月進口數(shù)量累計跌幅由前4月的9.09%進一步擴大至15.66%,而進口金額累計增速為32.56%,進一步放緩。分紙種來看,在歐美對華雙反的壓力下,4月銅版出口量下跌7.62%;雙膠和白板紙出口量增速分別為30.50%和18.02%。

行業(yè)潛在風險因素:國際漿價受供求以及匯率波動等影響上漲幅度難以準確把握,可能會導致噸紙毛利低于預期。

行業(yè)投資邏輯、評級及股票推薦。我們認為自制漿比例較高的公司在控制成本方面具有一定的優(yōu)勢,而大量中小紙廠將因無力承受高成本而被迫停產(chǎn)甚至倒閉,導致紙品供應偏緊。同時落后產(chǎn)能關停政策進一步收緊將強化這種趨勢,使龍頭企業(yè)充分受益。下半年我們看好的優(yōu)勢紙種依次為白卡紙、文化紙、雙膠紙。維持造紙行業(yè)“中性”評級。包裝原紙成本壓力趨緩,包裝行業(yè)盈利能力有望上行,上調合興包裝和美盈森的盈利預測。維持對造紙行業(yè)的博匯紙業(yè)(白卡龍頭)、晨鳴紙業(yè)(優(yōu)勢紙種龍頭)以及其它輕工的合興包裝(跨區(qū)域擴張)和美盈森(包裝一體化服務龍頭)的“買入”評級。