10月16日晚，金徽酒公布了前三季度經營數據，由此揭開了白酒行業三季報披露序幕。

財報數據顯示，2023年前三季度金徽酒實現營收約20.19億元，同比增加29.32%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約2.73億元，同比增加27.55%。

今年以來，隨著消費需求整體偏疲軟，再加上市場競爭激烈和庫存積壓，白酒行業面臨了較大的壓力。中國酒業協會發布的《2023中國白酒市場中期研究報告》顯示，白酒產業已經由增量發展時代進入到存量競爭時代，產能過剩和銷售渠道的問題導致了庫存壓力和價格倒掛等痛點。

不過，在行業整體承壓的情況下，不少機構預計中端產品市場需求反而會更旺盛。艾媒咨詢最新發布的《2023年中國新銳企業家白酒消費洞察白皮書》調研數據顯示，選擇501元-1000元價位的白酒占比最高，性價比高又不失格調的優質白酒更受歡迎。

國信證券預計，白酒庫存在三季度有序去化，未來價格周期有望實現觸底回升。分消費場景看，大眾宴席需求復蘇較為明顯，商務需求環比提升，但仍需一定時間。從產品價格帶看，100元-300元價格帶消費升級明顯，200元宴席市場需求旺季快速提升。從不同酒企增長看，基地市場扎實、主力大單品占比高、渠道運作能力扎實的酒企表現較好。

金徽酒前三季度營收增近30%

金徽酒發布的財報數據顯示，2023年前三季度金徽酒實現營收約20.19億元，同比增加29.32%。公司表示，營收增長主要是公司不斷優化營銷策略、品牌影響力逐步強化、市場區域穩步擴大、產品結構持續優化，本報告期百元以上產品占主營業務收入比例提升至79.00%。

公司前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤約2.73億元，同比增加27.55%。公司表示，主要因為公司營業收入較上年同期增長47.84%、營業毛利率62.65%，較上年同期提高2.06個百分點。

而公司毛利的增長又主要因為公司中高檔酒熱銷，產品毛利率上市所致。據金徽酒披露的前三季度經營數據，公司高檔酒收入達13.72億元，同比增長33.05%；中檔酒收入達6.05億元，同比增長23.77%；低檔酒收入為925.02萬元，同比下降53.32%。

公司根據銷售區域白酒市場結構、消費者購買能力情況等，將產品分為高、中、低三檔，其中，高檔產品指出廠價在100元/500ml以上的產品，主要代表有金徽年份系列、柔和金徽系列、金徽正能量系列、金徽老窖系列、世紀金徽五星等；中檔產品指出廠價30元/500ml至100元/500ml的產品，主要代表有世紀金徽三星、世紀金徽四星等；低檔產品指出廠價30元/500ml以下的產品，主要代表有世紀金徽二星、金徽陳釀等。

對于今年下半年的規劃，公司在接待機構投資者調研時表示，公司將繼續堅持“布局全國、深耕西北、重點突破”的市場戰略，通過“廣宣投放+事件營銷+消費者互動+影響力客戶工程”打造品牌勢能，持續推進“品牌引領+渠道動銷”，系統開展用戶工程建設，力爭2023年實現營業收入25.00億元、凈利潤4.00億元。

作為“西北酒老大”，金徽酒近幾年一直在加大對外市場開拓，目前已初見成效。三季報數據顯示，公司在甘肅省內營收雖然仍占據較大比重，但省外收入增長也比較明顯。公司營銷網絡覆蓋甘肅、環甘肅西北市場，已成為西北地區優勢白酒企業，正積極拓展華東市場、北方市場和互聯網市場，逐步打造全國化品牌。

三季報將平穩度過

當前，白酒行業進入存量競爭時代，馬太效應明顯，資源向名優企業和區域龍頭集中。

今年上半年，全國規模以上白酒企業產量209.70萬千升，同比下降14.80%。白酒行業面臨來自競爭品類和健康消費理念等方面的挑戰。消費群體迭代和多元化趨勢給白酒產業帶來了壓力。與此同時，產能過剩和銷售渠道的問題導致了庫存壓力和價格倒掛等痛點。

不過，從目前多家券商調研的結果看，不同品牌之間的分化仍比較明顯，中高端酒和低端酒在招商市場上呈現不同的待遇。據中金公司調研反饋，白酒整體消費與主流品牌發展以平穩為主，雙節期間由于假期時間長和返鄉人口以及婚喜宴較多，宴席場景仍有亮眼表現，宴席、禮贈、聚飲等場景下的大眾消費正在升級，但商務和送禮需求略弱，相比春節有回落，反映經濟活動和企業信心尚未完全修復。主流酒企市場操作水平提升的同時，已基本沒有嚴重壓貨、剛性考核等不理性行為，市場維持良性狀態。

今年以來白酒行業加速集中，渠道傾向于給能夠保證動銷的品牌回款進貨，中金公司預計，全國性名酒以及區域強勢品牌整體仍有平穩增長。分價位看，高端穩健增長確定性強，地產龍頭延續較高景氣度，次高端酒企分化加劇。

平安證券的研報稱，白酒消費延續了前期分化的趨勢，今年以來，宏觀經濟恢復進度不及預期，整體消費承壓，但白酒作為必選類產品需求相對堅挺，動銷呈現平穩增長態勢。從節奏上看，年初動銷較亮眼，4月-7月有所回落，8月下旬消費旺季促使需求環比好轉。當前白酒處于去庫存周期，終端庫存較少，主要集中在渠道，終端+渠道庫存持續去化，整體仍處可控區間。

弱周期中，白酒份額逐漸向名優酒集中，各個價格帶的消費向龍頭品牌靠攏，行業馬太效應凸顯。今年以來，需求穩定、已有規模的大單品表現明顯優于最近成長起來的新品牌、次新品牌，超高端的普茅、千元價格帶的普五、400元價格帶的水晶劍均有不錯動銷。

至于未來白酒行業發展趨勢，《2023中國白酒市場中期研究報告》預計，高質量現代化發展仍是酒業的主旋律，只有做好產能優化、品質升級、科技創新、文化引領、消費體驗、服務提升，為消費者提供好產品、好服務的酒企，才能勝出。白酒渠道擴容增速，新渠道消費能力較緩，渠道競爭驟然升溫，消化庫存是2023年的首要任務，未來勢必呈現出“機遇與壓力并存、樂觀與焦慮并存”的發展態勢。