上市公司年報信息顯示，多家上市白酒企業經營業績、費率、流動性等各項指標均處于穩定向好的趨勢。這意味著，白酒行業不僅迎來了業績的觸底反彈，更有望持續向好。而這后面的邏輯，還有價格大幅下降后大眾消費承接與充滿想象的消費升級。

　　五糧液近日公布的年報顯示，2015年公司實現營業收入216.6億元，歸屬于母公司凈利潤64.1億元，分別同比增長3.1%和5.8%。2015年公司白酒總銷量13.7萬噸，同比增長15%。分業務看，高價位酒實現營業收入155億元，同比下降0.76%。

　　不僅如此，受益于高端五糧液的價格企穩，公司的盈利能力同比回升。“2015年公司綜合毛利率為69.2%，同比下滑了3個百分點。主要原因是高端酒由于出廠價下調導致毛利率由2014年的84%下滑至2015年的81.7%；中低檔酒由于產品結構升級的因素，毛利率同比上升了0.76個百分點。公司銷售費用率下降了4.0個百分點至16.5%。”華泰證券分析師蘇青青表示。

　　數據顯示，銷售費用率下降明顯的主要原因是高端五糧液的批發價由550元回升至620元左右，使公司對經銷商補貼減少所致。業內人士預計，隨著五糧液一批價逐步回升，2016年銷售費用率還有下降空間。數據顯示，公司管理費用率為9.8%，同比基本持平；財務費用率為-3.3%，同比基本持平。公司凈利潤率上升了0.8個百分點至29.6%。

　　“我們認為經過3年的調整后，高端白酒已逐步筑底企穩，價格進入回升通道，也將直接帶動五糧液業績回升。2016年五糧液出廠價上調將提高公司毛利率，費用率也將有所上升。”蘇青青表示。

　　事實上，現金流指標也在顯示著這樣的趨勢。五糧液2015年實現經營活動現金流流入額66.9億元，同比大幅上升，主要原因是公司預收款和應付賬款也大幅上升，其中預收款同比增加11億元，顯示了高端白酒銷售逐步企穩，經銷商打款意愿強烈。

　　與五糧液一樣經歷預收款大幅上升的還有貴州茅臺。數據顯示，貴州茅臺2015年預收賬款82.62億元，較年初增加67.86億元，創歷史新高。業內人士認為，預收款項作為蓄水池，為2016年的業績增長打下了基礎，預計公司2016年營業收入較2015年可能增長4%左右。經營業績方面，公司2015年實現收入326.60億元，同比增長3.44%；實現凈利潤155.03億元，同比增長1.00%；實現每股收益12.34元，擬每10股派發現金紅利61.71元（含稅）。費用方面，雖然白酒行業競爭較為激烈，但貴州茅臺2015年費用率保持穩定，整體費用率為15.64%，上漲了0.33個百分點。其中銷售費用率為4.44%，下降0.76個百分點，主要得益于公司廣告促銷費用的減少。

　　業內人士分析認為，在白酒行業進入擠壓式增長階段，公司以較低的費用投入實現較快的業績增長，彰顯強大品牌實力。此外，管理費用率為11.4%，上升了0.91個百分點，主要由于公司職工薪酬費用及固定資產折舊等費用增加。

　　“高端白酒復蘇明確，茅臺在春節期間控量的情況下，一季度仍保持了較快的增長，我們對全年持樂觀態度。”興業證券分析師陳嵩昆表示，目前高端白酒復蘇趨勢確定，大眾消費需求旺盛，政務消費有回升跡象，預計一季度貴州茅臺仍實現15%以上終端銷量增長。“春節前茅臺的批發價達到880元，春節后保持850元，并未大幅下跌。綜合來看，預計貴州茅臺業績將進入新的、健康的增長周期。”上述人士稱。