高端白酒“退燒” 白酒業(yè)是否面臨調(diào)整

 中國白酒行業(yè)，幾乎是中國資本市場的一個顛撲不破的神話。貴州茅臺也屢屢被引為機構(gòu)投資者價值投資的典范。如果喊巴菲特投資A股，他大概是不會選擇茅臺的，因為這家公司的商業(yè)邏輯他并不一定能看懂，同樣，潛伏的產(chǎn)能過剩危機并未減緩資本追捧白酒股的熱情，亮麗的財報推動13只白酒股的股價震蕩上行。截至6月6日，白酒在今年二級市場的累計漲幅已超過4.08%，而大盤近6個月上漲僅0.68%。在這種情形下，茅臺經(jīng)銷商卻向下調(diào)價，也許值得我們關(guān)注和思考。   俗話說，“物以稀為貴”，這話用在高端白酒的炒作上一點不假，近年來，廠家慣用的漲價模式是先限量控貨，造成貨源緊張的氣氛，抬高市場的預期，價格自然就漲起來了。通過這種方式，高檔白酒企業(yè)在消費市場和資本市場早已經(jīng)賺的盆滿缽滿。據(jù)各家白酒行業(yè)上市企業(yè)2011年年報顯示，洋河毛利率在58％，五糧液超過70％，茅臺則繼續(xù)穩(wěn)居榜首。毛利率，是一個衡量盈利能力的指標，通常用百分數(shù)表示。其計算公式為：銷售收入－銷售成本后再除銷售收入。毛利率越高則說明企業(yè)的盈利能力越高，控制成本的能力越強。根據(jù)最新公布的行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年1-4月全國白酒收入增長31%，利潤增長46%，行業(yè)毛利率38%，是什么造就了高端白酒行業(yè)如此高的毛利率呢？據(jù)中國釀酒工業(yè)協(xié)會白酒分會統(tǒng)計，規(guī)模以上白酒企業(yè)各項成本費用在銷售收入中所占比例達到78.32%，其中比例最大的是產(chǎn)品銷售成本，占行業(yè)收入的65.36%。也就是說，名酒的價格全高在營銷費用上，而高額的營銷費用直接反作用于名酒的高價格。在高增長、高贏利的誘惑下，酒廠、投行紛紛投資擴建白酒產(chǎn)能，《財經(jīng)時間》記者的調(diào)查顯示，各大名酒公司在近幾年加速白酒產(chǎn)能的布局，少則增加幾萬噸，多的10萬噸：此外，大批資本聞香進入白酒業(yè)。繼海航入主貴州懷酒之后，近期又有帝亞吉歐收購水井坊、維維股份拿下貴州醇的案例陸續(xù)浮出。的確，按照目前的靜態(tài)價格來計算，2015年將達到約5000億元的產(chǎn)能規(guī)模，而2011年整個中國白酒的市場消化量卻只有2000多億元。一方面是需求放緩，一方面是供應端的產(chǎn)能快速擴張，供大于求，正是這次高端白酒大降價的主要原因。雖然如此，在資本市場，一線白酒企業(yè)依然被看好，6月18日，貴州茅臺盤中最高漲至248.31元再次刷新歷史新高。