白酒股一季度業績超預期增長  2012-05-03

　　近期集中發布一季報，業績預增幅度之大令人咋舌。日前公布一季報業績的沱牌舍得一季報增長220%，中報預增230%，此前公布業績的貴州茅臺一季報增長57%，洋河股份增長90%，酒鬼酒更是一季報增長近470%。

　　4月27日，這3只個股更是創出歷史新高。對于多只白酒股的一季報，多名白酒行業分析師坦言超出自己的預期。申萬分析師童馴認為，前期積累的諸多行業負面影響因素(利空因素)逐漸消化，茅臺上調200- 340元出廠價這一重大行業催化劑則逐漸臨近。歷史規律顯示4月份的股價表現與一季報凈利潤增速高度正相關。

　　白酒股走出一季報行情

　　從此輪披露一季報的白酒類上市公司來看，三線白酒凈利潤增長最快，如酒鬼酒和沱牌舍得分別增長470%和220%，其次是次高端白酒，如洋河股份和古井貢酒分別增長90%和50%，超高端茅臺、五糧液、瀘州老窖基本維持42%左右的凈利潤增速。白酒類公司中只有山西汾酒一季報微降。

　　童馴認為，白酒類公司4月中下旬出現了一季報行情，因為食品飲料企業的一季報盈利增速會明顯好于其他行業(因為1-2月工業企業利潤下降5.2%)，而歷史規律顯示4月份的股價表現與一季報凈利潤增速高度正相關；板塊估值仍處于歷史低點附近，一季報有望催化估值修復：前期積累的諸多行業負面影響因素(利空因素)逐漸消化，茅臺上調200-340元出廠價這一重大行業催化劑則逐漸臨近。

　　從機構在今年一季度的持倉來看，社保、保險、券商、Q FII和公募基金等一季報仍持有13家白酒類上市公司，和上期未有變化，雖然持股市值從上期的984億元下降到851億元，但占流通A股比例從0.10%上升到0.13%。機構持股市值最大的仍為茅臺，為358億元，其次是五糧液、瀘州老窖、洋河股份和山西汾酒，市值分別是254億元、143億元、97億元、49億元。

　　從持股數量來看，機構增持最多的是五糧液，一季度增持了1.33億股，其次為瀘州老窖、山西汾酒、水井坊和貴州茅臺，分別增持643萬股、280萬股、278萬股和219萬股。從占流通A股比例來看，增幅最大的是瀘州老窖，較上期增加30%，其次為來白酒干酒、水井坊、ST黃臺和山西汾酒，分別增加10%、9.44%、9.02%和6.48%。

　　大白酒增長確定性高

　　諸多白酒公司中怎么樣選擇投資標的？童馴表示，隨著后期促消費的政策逐步出臺，次高端、中高端白酒仍將大受裨益，消費升級是大勢所趨。從未來3-5年看，白酒行業的競爭將加劇，未來真正的強者將恒強，營銷和管理能力將越來越重要。次高端的全國化和行業整合值得期待。(來源：南方都市報 南都網)

　　不久前還陷入降價風波的茅臺4月26日在貴陽開設了自營店。而該公司今年計劃開設31家直營店。童馴認為，預計今年將有900-1000噸投放至直營店，直營店指導價為1519元。對于降價壓力，他表示，第五次廉政會議短期對茅臺的政務消費有一定影響，但茅臺酒憑借其強大的品牌力和終端價格下調后消費需求逐步恢復(4月專賣店指導價調為1519元后專賣店銷量回升)。

　　此外，超高端中的貴州茅臺則將受益于國家2號文件對貴州省經濟發展的支持，公司未來幾年釋放業績的動力將更加明顯。貴州省委省政府對茅臺集團的規劃明確，等同于對股份公司的高增長也給出了指標：“十二五”期末集團實現含稅銷售收入800億元以上(2011年約237億元)，2017年左右突破1000億元。預計茅臺集團12-15年收入復合增長率需要達到35.5%。

　　此外，洋河股份仍在高速發展的路上，離高峰尚遠。4月11日，洋河股份泗陽基地3萬噸名優酒釀造技改項目首期工程正式竣工投產。泗陽基地是洋河股份繼洋河新城、雙溝鎮后的第三個生產基地。

　　國泰君安分析師胡春霞認為應沿襲配置一線、游擊三線的推薦思路：大白酒一季報及全年增長40%以上確定性高，對應P E僅15-17倍，建議季報前耐心持有估值安全邊際高、增長預期確定、流動性更好的一線品種，三線白酒高增長高彈性，尤其沱牌、酒鬼今年業績大幅增長預期明確，利潤具備翻倍可能，可波段游擊參與。

　　采寫：南都記者王濤