臨近歲末，高端白酒再度吹響漲價號角，而茅臺一年間價格猛然翻番，相關概念股面臨全線爆發的機遇。投資者該如何把握其中的投資機會呢？閑話不表，且看下文解析……

　　歲末待提價白酒股迎利好

　　春節臨近，釀酒行業景氣度持續上升，11月以來的行情中，白酒股明顯跑贏大盤。在目前市場低迷之際，基金公司卻對消費的白酒板塊癡心不改，調研后多表示繼續看好白酒明年中長期走勢。

　　“依據歷年的經驗，像茅臺、五糧液等啟動限價后帶動股價上揚。在他看來，白酒消費升級可持續，定位在150元~300元消費區間的產品增長最為迅速。從行業整體來看，經過近幾年的快速發展后，白酒行業集中度仍然很低，上市公司收入在全行業所占比重仍不足1/4，未來仍具有較強的整合預期。

　　該負責人表示，盡管在近期宏觀經濟增速下降的情況下，市場不振，但白酒板塊具有較強的防御屬性。盡管相對滬深300的溢價較多，但目前市盈率水平已是歷史低位。此外，白酒股現金流充沛，采取大比例的現金分紅也符合監管層要求。

　　安信證券策略報告表示，白酒行業營業收入增速近10年以來基本保持平穩，利潤同比增速處于高位，預計這一情況在春節銷售旺季可持續。（證券時報）

　　今年，盡管一線白酒茅臺、五糧液等品牌的價格出現了大幅上漲，但業內人士認為，在春節到來前夕，受供不應求的影響，一線白酒在市場上的價格可能還會上漲。

　　現狀：一瓶酒一年漲了1000元

　　2011年，是中國一線白酒企業幾近瘋狂的一年。

　　在這一年中，盡管國家發改委通過約談的方式進行了適當的“阻擊”，但茅臺、五糧液、國窖1573、洋河等國內知名白酒依然上演了一場輪番漲價的大戲，這場戲的驚險程度幾乎讓國內的消費者呼吸困難。

　　從價格方面說，今年一線白酒品牌可謂是不漲則已，一漲驚人。比如，年初53度飛天茅臺的售價為千元左右，目前鄭州市場上的銷售價格達到了2000元左右。而五糧液的價格上漲，也令其52度普裝五糧液達到了1180元的銷售價格，甚至更高。

　　值得一提的是，在一線品牌茅五劍之外，瀘州老窖似乎也把自己定位到了更高的位置，其國窖1573的出廠價日前上調至889元，與漲價前的終端零售價基本持平，終端零售價則漲至近1400元，漲幅達40%。

　　盡管是一漲再漲，但似乎漲幅依然沒有讓廠家感覺到滿意。

　　昨日，又一家五糧液專賣店在鄭州開業，這家專賣店不僅擁有400平方米的銷售面積，且高調宣傳要在河南銷售一款五糧液高端白酒，售價高達每瓶2980元，要與茅臺做競爭。

　　“有錢就買茅臺儲藏，比買黃金都劃算。”一位常年從事白酒銷售的經營者告訴記者，茅臺一年當中漲了1000元，這種漲幅連黃金也比不上。他認為，如果有錢投資的話，國內一線品牌白酒值得考慮。

　　市場：看好高檔白酒

　　記者走訪鄭州的白酒市場發現，在經過今年的輪番漲價之后，53度飛天茅臺在一些商家內的零售價格已經超過了2000元，而52度普裝五糧液的銷售價格也高達1180元甚至更高。

　　盡管一瓶白酒動則上千元的價格已令普通消費者咋舌，但河南的高端白酒市場依然被看好。

　　在昨日開業的五糧液專賣店內，記者看到的白酒價格更是令人窒息。比如，一款6升裝的五糧液70度酒頭，銷售價格高達21.98萬元，一瓶一斤裝的五糧液得名一百周年紀念酒，售價高達8800元，此外還有5969元、2980元、2499元等價位的五糧液白酒。

　　該專賣店投資方河南醉翁之意商貿有限公司總經理劉寒冰說，他們是五糧液·金壁圣宴這款白酒的河南總代理，金壁圣宴這款酒，是五糧液替代年份酒而推出的一款高端產品。依照協議，他們每年可從廠家進購20噸的五糧液·金壁圣宴，批量供貨河南市場。

　　記者計算發現，20噸便是4萬瓶金壁圣宴，如果這4萬瓶白酒全部賣到市場上，可銷售1.192億元。

　　“一年銷售20噸，我們很有信心。”劉寒冰說，他們8月份便與五糧液集團簽訂了代理合同，平頂山一位代理商在40天時間內，就銷售了180件這款產品，且要求醉翁之意公司在春節前再供貨500件。

　　說法：一線白酒春節前將“被動”漲價

　　劉寒冰說，由于他們專賣店剛開業，在春節之前，他們專賣店內的52度普裝五糧液將堅守廠家指導價每瓶1109元，不會因為貨量不足而提價。

　　他認為，在春節來臨之時，由于貨源緊張，市場上的一線白酒品牌必然還會“被動”漲價。在供不應求的情況下，一瓶高檔白酒上漲一百多元會變得很正常。

　　鄭州九度營銷策劃機構總經理馬斐認為，今年整個酒類行業可謂水漲船高，一浪高過一浪。而知名品牌高端白酒的價格上漲，則是廠家在玩爭上游的游戲。盡管生產企業的成本確實在增加，但成本并沒有增加到那么大的幅度，這也表現了一線品牌誰也不愿意和第一名之間價位差距太大，和撲克游戲的爭上游一樣，采取的是跟隨策略

　　貴州茅臺：茅臺系列酒重新定位、尋求突破

　　600519[貴州茅臺]食品飲料行業

　　研究機構：招商證券分析師：朱衛華撰寫日期：2011年10月24日

　　公司于秋季糖酒會期間召開了系列酒經銷商大會，茅臺系列酒指：43度茅臺酒、38度茅臺酒、茅臺王子酒和茅臺迎賓酒。公司就系列酒存在的問題、應對措施和未來規劃與經銷商進行了深入溝通。系列酒盈利貢獻對于茅臺還是微不足道的部分，但卻是考校運營能力的重要方面，公司希望能把系列酒打造成新的利潤增長點，因而投入精力較大，會議要點如下：1、茅臺系列酒整體良好，惟迎賓酒明顯滯銷，其根本原因在于總經銷投入不足。

　　今年以來，茅臺系列酒整體良好，但是迎賓酒出現了明顯滯銷，經銷商平均庫存率高達51%，截至9月底庫存率超過50%的省區已達14個，部分經銷商執行力缺乏，信心也有所動搖。茅臺銷售分公司全國暗訪式調研表明，迎賓酒銷售不利的主要原因并非提價，根本上還是總經銷對市場不愿投入。我們認為這一調研結論可以從渠道庫存率上得到佐證：今年迎賓酒和王子酒均提價50%以上，但王子酒庫存率尚良好，僅為17%，遠低于迎賓酒，說明提價并非滯銷根本原因。

　　2，公司提出四點應對措施以期從根本上扭轉迎賓酒的下滑。

　　1、確保投入：公司規定總經銷商必須拿出迎賓酒收入15%，王子酒收入20%作為銷售支持，必要時還應拿出茅臺酒的利潤追加，這點要確保試行；2、提升服務：總經銷要建立專業隊伍，留住優秀人才；3、樹立信心：總經銷要會同經銷商吃透市場，只有如此才能樹立信心；4、以考核提升執行力：考核指標包括合同完成率、庫存（小于20%）、市場管理（價格、串貨）、市場基礎要求（渠道下沉到縣，終端網點開拓）等，考核結果直接影響公司支持投入和茅臺酒的配額。

　　3、我們認為，提價雖具有重要戰略意義，但實施，上必須有堅強的經銷商體系支撐，幅度上采取“小步快跑”或更為適宜。

　　提價的主要意義在于實現系列酒價值與價格的正確匹配，并打造出與品質相匹配的品牌形象，對此我們予以認同。但是，在具體實施步驟上，我們認為必須有堅強的經銷商體系做支撐，并采取合適的提價幅度，原因如下：系列酒，尤其是迎賓酒，其品牌力遠不如茅臺母品牌，其渠道特性更多與二線品牌的中檔酒類似，這就要求經銷商必須形成強大的深度分銷能力，但這對于茅臺的經銷商來說還需要一個過程，因此提價不應操之過急，小步快跑或許為更好選擇。

　　4、公司系列酒的5年規劃：2015年銷量4萬噸，銷售額100億，形成新的利潤增長點。

　　在總體策略上，43度和38度將盡量縮小與高度茅臺酒的價差，王子酒因為品質好，也將通過提價實現價值與價格的合理匹配。而迎賓酒當務之急是盡快消化庫存，而后再圖銷量擴張。

　　瀘州老窖2011年3季報點評：專注主業，輕裝上陣

　　000568[瀘州老窖]食品飲料行業

　　研究機構：安信證券分析師：李鐵，徐昊撰寫日期：2011年10月31日

　　白酒主業大幅增長，投資收益拖累業績：瀘州老窖發布三季報，2011年1-3季度公司實現營業收入56.28億元，同比增長49.48%。其中3季度實現銷售收入20.64億元，同比增長57.08%，增速比上半年大幅提高了21個百分點，說明公司3季度白酒銷售增長迅猛。1-9月公司凈利潤20.08億元，同比增長27.02%。每股收益1.44元，同比增長27.43%，3季度每股收益0.42元，同比增長10.52%，與上半年增速大幅下降了約24個百分點。我們注意到公司投資收益（華西證券）比去年同期大幅下降了2.4億元是造成公司凈利潤增速大幅低于增速的主要原因。

　　推新品，積極卡位價格帶：公司的產品系列很清晰。超高端、高端產品有“1573系列”包括“中國品味”、“經典國窖1573”；次高端產品有9年的年份特曲和90年的窖齡酒；中檔產品有60年、30年的窖齡酒以及金獎和經典特曲系列產品；低端產品是以“大曲”系列和“瀘州”系列進行覆蓋。公司推新品一方面是擴寬價格帶，另一方面也使調整老品透明的價格空間，調動經銷商的積極性。這幾年瀘州老窖推新品的速度明顯快于五糧液等其他公司。我們認為公司不斷推新品是在填補一線白酒提價后留下的價格空檔，積極卡位價格帶。我們預計今年新品金獎特曲系列產品的銷售額將達到5億元，窖齡酒為10億元（含稅）。有幾個重要大銷售大區3季度就已經提前完成了全年的銷售計劃。

　　專注主業，輕裝上陣：公司3季度投資收益較去年同期下降96.10%，主要是確認因未參加華西證券增資擴股影響導致損失1.6億元，以及受證券市場低迷影響華西證券凈利潤較去年同期下降所致。我們預計公司2011年華西證券貢獻業績約每股0.04元。武陵酒公司將引入聯想投資作為戰略合作伙伴，公司放棄第一大股東的地位，持股比例從之前的70%降至約32%。我們認為武陵酒的減持對公司業績影響很有限，從長遠看更能促使公司集中精力發展瀘州地區白酒業生產和經營，專注濃香事業。

　　調高盈利預測，維持投資評級：公司擁有業內最優秀的管理團隊，在國資控股的白酒企業中機制最靈活，營銷創新最多。公司發展經營戰略明確，各價位產品卡位積極主動，銷售人員的激勵也不斷改進。按照公司的發展目標未來3年銷售額的復合增長率將達到27%。盡管2011年股權激勵的費用攤薄業績約0.09元，但隨著“柒泉”模式的全面推廣，公司的營銷費用率將維持低位。預計公司2011年-2013年公司的白酒業務的EPS分別為2.08元、2.76元和3.50元，給予2012年白酒業務25倍的PE，另外，證券業務預計對公司的貢獻為0.04元，給予10倍的PE，6個月的目標價為68元，維持買入-B的投資評級。