白酒股是去年下半年的“明星”，但今年一季度表現一般。從二級市場的表現來看，一線白酒在4月就開始上漲，而二線白酒正在追隨一線白酒開始補漲。

目前已經發布中報預告的白酒公司預增幅度大致在50%-150%之間，這已經是很不錯的成績了。而除了受益于消費升級之外，旺季來臨、提價預期再現、2012年盈利預測上調、估值切換、中報披露等也是已具備類奢侈品特征的白酒股下半年要走強的推動因素。

中期大幅預增

“三點原因促奢侈品市場快速增長。”申萬分析師童馴認為，極富裕(年收入100萬元以上)和富裕家庭(年收入30萬元-100萬元)占比快速提升，商務送禮需求，虛榮心和面子文化，而白酒已經具有類奢侈品的特征，白酒行業具有永恒的消費升級，永恒的結構調整。

白酒股的估值較為合理，目前對應2011年業績預期的市盈率為24.2倍，對應明年業績市盈率為18倍。從業績看，目前四家白酒公司披露中報凈利潤預計增長幅度都很高，山西汾酒預增97%，古井貢酒預增150%，金種子酒預增135%。

2004年-2006年是超高端白酒的黃金三年，茅臺、五糧液、老窖那三年的超額收益很明顯。2009年至今則是次高端白酒的快速成長期，這一周期的主角是洋河股份、山西汾酒和、古井貢酒。券商預期，未來5年，次高端白酒將出現全國范圍內的整合。

白酒股的行情也呈現出明顯的季節性：通常三季度最強，一季度最弱，二四季度跑平或小幅跑贏。例外的是，今年二季度是過去五年中表現最強的一個季度。

白酒股上市公司近期也披露利好。五糧液集團換帥結束，預計未來內部協調成本將會有所下降，公司領導的工作重心也將進一步向生產、銷售傾斜。國泰君安分析師胡春霞認為，待C PI數據下半年將有所回落，五糧液提價時間窗口或將在中秋、國慶前后首次出現。

山西汾酒中報預告披露，上半年青花瓷銷售1200噸左右，同比翻番；老白汾結構升級趨勢明顯，20年老白汾銷量接近2000噸，同增150%。胡春霞表示，四季度是否通過費用和預收款調節利潤依然不確定，但青花瓷持續放量和老白汾結構升級趨勢可見，2013底完成70億收入有望提前，進入規模效益發展階段后將迎來業績加速釋放拐點。

在白酒標的上，童馴最看好次高端酒水中的洋河股份、山西汾酒、古井貢B。他認為，次高端近年來高增長的原因包括中產階級的崛起、超高端的不斷提價和中低端量的平移，其次看好超高端白酒中貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液。

二線白酒股補漲？

不過，一線白酒股如茅臺和五糧液，從4月份上漲以來，漲幅已近30%，二線白酒從6月下旬開始上漲，目前漲幅還沒有超預期。

胡春霞建議，短期內增配可能有補漲行情的二線白酒，主要是基于兩點：市場整體行情向好，本著積極進攻的角度來看二線白酒前期滯漲，因此彈性更大。

其進一步表示：“隨著業績預增和中報期臨近，部分大幅預增二線白酒品種高增長預期兌現，估值切換至明年來看，動態市盈率水平已有一定幅度下降，將點燃今年前期漲幅較差的二線白酒補漲行情，或許4月底以來一線白酒的走勢將在二線白酒重演，如山西汾酒、古井貢酒。”

從機構的青睞程度看，山西汾酒一季報披露，前十大流通股東中，4家基金2家保險1家信托1家券商合計持有3305(上期7家基金合計持有2632萬股)，占流通盤比例7.64%。股東人數繼續增加7.68%，籌碼仍較集中。

古井貢酒籌碼略有松動，一季報顯示：前十大流通股東有五家所持為流通A股，合計持有流通A股14834萬股，占流通盤的84.77%。其中，4家基金合計持有1265萬股流通A股(上期五家基金合計持有1624.62萬股流通A股)。股東較上期減少約10.59%。