古井貢酒:年報兌現高增長,期待一季報靚麗業績
1、2010年凈利潤增長123%。10年實現收入18.7億元,增長39.9%,其中白酒收入17億元,增長64.1%,凈利潤3.14億元
1、2010年凈利潤增長123%。10年實現收入18.7億元,增長39.9%,其中白酒收入17億元,增長64.1%,凈利潤3.14億元,同比增長123.7%。每10股派發3.5元現金股利。
2、集團遠期收入目標100億元,增長主要來自白酒增長。古井集團2010年實現營業收入37.97億,利潤6.24億,其中股份公司收入占比49%,利潤貢獻50%。2011年集團公司目標是收入達到46億,集團規劃到“十二五”期末收入達120億,其中主業收入100億。古井集團收入目標將主要通過股份公司白酒收入增長來達成。
3、年份原漿仍是利潤增長主要產品。10年收入和利潤增長主要是年份原漿系列等中高檔產品增長支撐,估計年份原漿系列收入約7億元,收入增速超過200%。公司前期已公告對淡雅和年份原漿系列提價3%-25%,年份原漿已經形成消費粘性,增長趨勢將在11年延續。
4、11年省外市場有望實現高增長。公司10年省內市場占比50%以上,蘇魯豫地區收入占比約30%左右。省內市場方面,公司在省會合肥,以及蕪湖、安慶等地區市場均有所突破,預計11年省內收入仍會有50%的增長。10年華北地區收入增長達到233%,收入凈增3億元,我們認為11年華北地區仍是省外收入增長的地區。河北和內蒙等市場在2010年已體現出加速增長勢頭。公司曾在西北市場取得過2億收入,西北市場基礎較好,市場正在恢復,從前期草根調研情況看,春節期間蘭州市場上年份原漿8年銷量情況較好。
5、銷售費用增長63.8%。銷售費用中職工薪酬增長56.1%,廣告費用增長63.2%,宣傳及促銷費用增長77.9%,樣品酒及節酒費增長96.9%。公司銷售費用率從07年至10年均保持上升趨勢,銷售費用增速遠高于收入增幅,公司的費用規模效益還未充分體現,費用投入的增長也說明公司收入仍在高速增長期。
6、一季報業績存在超預期可能。同以安徽為核心市場的金種子酒公告一季報大幅增長,我們認為安徽白酒市場一季度整體出現高增長是大概率事件,預計公司一季度收入增長60%以上,業績存在超預期可能。
7、預計11年凈利潤增長54%。預計公司11年全面攤薄EPS1.9元,12年EPS2.9元,對應11年動態PE37.3倍,預計11年至13年公司業績復合增長率51%,給予公司“短期_推薦,長期_A”的投資評級。
2、集團遠期收入目標100億元,增長主要來自白酒增長。古井集團2010年實現營業收入37.97億,利潤6.24億,其中股份公司收入占比49%,利潤貢獻50%。2011年集團公司目標是收入達到46億,集團規劃到“十二五”期末收入達120億,其中主業收入100億。古井集團收入目標將主要通過股份公司白酒收入增長來達成。
3、年份原漿仍是利潤增長主要產品。10年收入和利潤增長主要是年份原漿系列等中高檔產品增長支撐,估計年份原漿系列收入約7億元,收入增速超過200%。公司前期已公告對淡雅和年份原漿系列提價3%-25%,年份原漿已經形成消費粘性,增長趨勢將在11年延續。
4、11年省外市場有望實現高增長。公司10年省內市場占比50%以上,蘇魯豫地區收入占比約30%左右。省內市場方面,公司在省會合肥,以及蕪湖、安慶等地區市場均有所突破,預計11年省內收入仍會有50%的增長。10年華北地區收入增長達到233%,收入凈增3億元,我們認為11年華北地區仍是省外收入增長的地區。河北和內蒙等市場在2010年已體現出加速增長勢頭。公司曾在西北市場取得過2億收入,西北市場基礎較好,市場正在恢復,從前期草根調研情況看,春節期間蘭州市場上年份原漿8年銷量情況較好。
5、銷售費用增長63.8%。銷售費用中職工薪酬增長56.1%,廣告費用增長63.2%,宣傳及促銷費用增長77.9%,樣品酒及節酒費增長96.9%。公司銷售費用率從07年至10年均保持上升趨勢,銷售費用增速遠高于收入增幅,公司的費用規模效益還未充分體現,費用投入的增長也說明公司收入仍在高速增長期。
6、一季報業績存在超預期可能。同以安徽為核心市場的金種子酒公告一季報大幅增長,我們認為安徽白酒市場一季度整體出現高增長是大概率事件,預計公司一季度收入增長60%以上,業績存在超預期可能。
7、預計11年凈利潤增長54%。預計公司11年全面攤薄EPS1.9元,12年EPS2.9元,對應11年動態PE37.3倍,預計11年至13年公司業績復合增長率51%,給予公司“短期_推薦,長期_A”的投資評級。