五糧液，中國白酒企業響當當的民族品牌，連續15年的中國酒業利稅冠軍，在資本市場上也是廣受矚目，卻因為關聯交易為它的名字蒙上一層塵埃。

    而今，五糧液終于下決心全面整改，斬斷關聯交易。此消息一出，五糧液（000858）的市場關注度排名再次上升，而人們關注的無非是五糧液從上市就未能解決的關聯交易問題，此次能否真的解決，解決之后，五糧液的業績又會有何種呈獻。

    12月23日，五糧液高層向《證券日報》表示，“五糧液此次全面整改最主要的內容之一就是要肅清關聯交易，但是斬斷關聯交易不是一天或幾天就可以完成的，后續我們還會出一系列組合拳。”

    整改目標：上市公司獨立運行

    12月23日，五糧液發布進一步完善公司治理結構的整改方案的公告，公告稱，五糧液將以中國證監會“立案調查”為契機，進行全面整改。

    全面整改的最主要內容，就是讓五糧液股份公司獨立于五糧液集團之外獨立運行，這意味著存在已久的關聯交易問題將得到解決。

    五糧液的整改包括以下八項內容：完善公司法人治理結構；規范高管人員薪酬管理；切實解決關聯交易；解決歷史證券投資遺留問題；增強公司獨立性，辦公場所相對分開；規范信息披露；加強規章制度建設和加強法制學習教育。其中，對于市場普遍關注的關聯交易問題，五糧液提出了具體的解決方案。

    五糧液的關聯交易問題由來已久，“五糧液股份有限公司和集團之間仍存在大量不合理關聯交易，所有五糧液酒通過進出口公司銷售；而白酒包裝資產也一直游離于股份公司之外。”2007年唐橋出任五糧液股份董事長，在他走馬上任當天，已承諾逐步收購“與白酒生產相關較高的資產”。

    四步解決關聯交易

    此次五糧液整改，在解決關聯交易問題上分了四項。

    對于酒類銷售公司的關聯交易，方案提出，五糧液股份公司向宜賓五糧液酒類銷售有限責任公司單方增加注冊資本1.5 億元（注冊資本總額增加至2 億元），使股份公司達到持股95%、集團公司持股5%，年底前完成。

    商標、標識許可使用費的關聯交易由來已久。由于五糧液1998年上市時，受上市額度限制，五糧液酒廠只能將生產經營性優質資產進行改制上市設立股份公司，而其他資產繼續保留在由五糧液酒廠改制設立的集團公司。所以商標、標識一直是共用。

    此次整改規定，“廠徽標識”讓股份公司有償非獨占使用，而商標則要在現幾十個品牌基礎上進行整合，減少商標的使用，從而減少商標關聯交易數量和額度。此項要求在2011年年底之前全部完成。

    對于土地租賃關聯交易，方案規定對釀酒車間土地進行收購，并聘請中介機構對所涉土地進行審計、評估。此項工作在2011年底以前完成并報股東大會審議。

    最后，對于綜合服務費的關聯交易，由于一些五糧液股份的綜合服務部門同時也是集團的綜合服務部門，所以對一些輔助性資產進行全面清理，同時對于一些無法斬斷的關聯交易，采取公開、公平、公正原則，履行關聯交易必須的審批、披露程序。此項同樣要求在2011年年底以前完成。

    成券商熱捧焦點

    “限期整改”的五糧液一時間成為券商熱捧的焦點。

    申銀萬國上調了對五糧液的盈利預測，并表示對五糧液中線看好，給予其買入評級，認為五糧液股份公司對宜賓五糧液酒類銷售公司的持股比例由80%上調至95%，能提升每股收益0.04元以上，6個月目標價在37-43元。

    中銀國際認為，此次整改全面解決了公司歷史上遺留的關聯交易等問題，從治理機制上發上了變化，預計公司將繼續加強對銷售方面的改革力度，確保流通股東利益與公司利益一致，維持對五糧液買入評級。

    中銀國際認為從2009年8月18日起對52度五糧液和39度五糧液產品的對外銷售價格上調6.7%和3.9%,調價將大幅度降低白酒消費稅征收辦法改革對公司經營業績的不利影響,并為2010年公司經營業績的增長奠定了基礎。

    相關專家向本報記者表示，雖然五糧液只是盡了上市公司應盡的職責，但是現在的中國證券市場，能做到這樣已經難能可貴，五糧液這次危機應對就像一個標尺，度量著中國上市公司的資質和底線。