水井坊（600779）有中國白酒第一坊的美譽，去年被認定為中國馳名商標，很高的品牌認同度和卓有成效的營銷拓展，幫助公司實現了盈利能力的突飛猛進。

高端白酒不懼通脹壓力

作為傳統行業，白酒行業在我國歷史悠久且產業鏈影響較大，其所具有的生產資源的壟斷性，儲藏階段的升值性以及高端名優白酒消費的奢侈性，構成了白酒行業的獨特魅力，而隨著品牌價值的不斷提升，高端白酒的定價能力更是讓其它行業難望其項背。在當前通脹壓力較大的背景下，雖然同樣面臨成本壓力，但國內高端白酒企業的屢次提價顯然已經有效轉移了成本壓力。公司獨有的元末明初水井坊遺址是其重要的生產資源和品牌基礎，是1999年中國10大考古發現之一，是不可復制的、極為珍貴的歷史文化遺產和有極高利用價值的活文物。獨享如此重要的生產資源，公司能在高檔酒市場站穩腳跟實在情理之中，去年近10億元的高檔酒收入即為明證，目前高檔酒已經占公司銷售收入近九成，毛利率更是高達80%，其未來銷售和盈利增長已是趨勢所在。

受益稅制改革明顯

今年起，我國將把內資企業所得稅與外資企業所得稅合并，統一實行25%的所得稅稅率，同時允許企業廣告費在稅前據實扣除，這一政策對于多年來實行33%的高稅率以及廣告費無法稅前扣除的白酒行業來說，無疑將是重大利好。由于目前公司的實際所得稅率高達50%以上，如若未來其廣告費不超過收入的15%，最終獲得稅前抵扣的可能性較大，公司的實際稅率有望降至30%左右，從而大大增厚公司全年業績水平。與此同時，外資參股公司控股股東也給其帶來了相當大的想象空間。作為全球領先的高檔酒公司，公司與其合作，進一步強化產品結構的調整，有利于幫助公司構建差別競爭優勢，找到更多利潤增長點。

投資評級被調高

國都證券認為，公司基本面拐點已經出現，在產品體系重塑完成后，公司的治理結構、創新能力、激勵機制優勢將得以全面發揮，預計2008年、2009年的EPS為0.80元和1.3元，并調高其投資評級至推薦A。