食品飲料行業(yè)分化加劇：白酒結(jié)構(gòu)升級(jí)驅(qū)動(dòng)行業(yè)成長(zhǎng)，2Q16有望維持增速；葡萄酒、啤酒行業(yè)仍整體缺乏亮點(diǎn)；乳制品行業(yè)低速增長(zhǎng)；肉制品子市場(chǎng)仍面臨收入增速下滑與原料價(jià)栺上漲的挑戰(zhàn)；調(diào)味品營(yíng)收增速下行，行業(yè)壓力顯現(xiàn)。龍頭企業(yè)仍是強(qiáng)者恒強(qiáng)，從中報(bào)角度，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注2Q16凈利可延續(xù)較快增速，且估值不高品種，主要是貴州茅臺(tái)（600519）、伊利股份（600887）、安琪酵母（600298）等等；以及凈利增速有望環(huán)比顯著提升的品種，主要包括水井坊（600779）、老白干、三全食品（002216）、大北農(nóng)（002385）等。

    白酒結(jié)構(gòu)升級(jí)驅(qū)動(dòng)行業(yè)成長(zhǎng)。16年白酒銷售平穩(wěn)增長(zhǎng)，估計(jì)行業(yè)增約5%，上市公司增約10%。以茅臺(tái)為代表的高端酒一批價(jià)持續(xù)上行，多個(gè)名酒主力品種價(jià)栺上升，可能表明行業(yè)經(jīng)歷調(diào)整后進(jìn)入?yún)д剐码A段，同時(shí)經(jīng)銷商信心增強(qiáng)，渠道有望出現(xiàn)企穩(wěn)回升。個(gè)股來(lái)看，估計(jì)2Q16水井坊、茅臺(tái)、老白干、五糧液營(yíng)收增速在10%以上。白酒重點(diǎn)公司中，2Q16預(yù)測(cè)凈利增速由高至低分別為：水井坊(954%)、山西汾酒（600809）(16%)、貴州茅臺(tái)(14%)、五糧液(12%)、洋河股份（002304）(10%)、瀘州老窖（000568）(-12%)、酒鬼酒（000799）(-24%)、老白干酒（600559）(扭虧)。

    其它酒類中投資機(jī)會(huì)仍不明顯。葡萄酒營(yíng)收增速維持升勢(shì)，但進(jìn)口酒沖擊仍是重要影響；啤酒受制于人均消費(fèi)量逐漸接近天花板，主力消費(fèi)人群占比低，行業(yè)仍面臨較大銷售壓力。其它酒類重點(diǎn)公司中，2Q16凈利增速預(yù)測(cè)由高至低分別為：張?jiān)?6%)、青島啤酒（600600）(5%)。

    預(yù)計(jì)2Q16食品行業(yè)增速低位運(yùn)行。預(yù)計(jì)2Q16食品行業(yè)營(yíng)收增速普遍維持在低位運(yùn)行。乳制品處于低速時(shí)代，強(qiáng)者恒強(qiáng)看好伊利；肉制品子市場(chǎng)仍面臨收入增長(zhǎng)放緩，原料成長(zhǎng)上漲的挑戰(zhàn)；調(diào)味品營(yíng)收增速下行，行業(yè)壓力顯現(xiàn)。2Q16凈利增速預(yù)測(cè)由高至低分別為：好想你（002582）(478%)、大北農(nóng)(117%)、安琪酵母(54%)、三全食品(47%)、桃李面包（603866）(22%)、伊利股份(20%)、中炬高新（600872）(20%)、海天味業(yè)（603288）(11%)、兊明面業(yè)(4%)、雙匯収展(0%)、光明乳業(yè)（600597）(-10%)、貝因美（002570）(虧損)。

    從中報(bào)角度，我們建議投資者可關(guān)注兩類品種：(1)2Q16凈利可延續(xù)較快增速，且估值不高的品種，主要是貴州茅臺(tái)、伊利股份、安琪酵母等;(2)2Q16凈利增速有望環(huán)比顯著提升的品種，主要包括水井坊、老白干、三全食品、大北農(nóng)等。