漲幅仍然相對落后,估值保持中游水平。在四季度開始行情中,食品飲料行業(yè)雖然有部分個股表現(xiàn)較好,但是行業(yè)整體漲幅不僅落后于創(chuàng)業(yè)板和中小板,也低于全市場平均水平。相對于其他申萬一級行業(yè),食品飲料行業(yè)漲幅明顯落后。與漲幅居前的行業(yè)相比,漲幅絕對差異雖然比前期略有縮小,但是差距仍然較大大。估值水平方面,食品飲料行業(yè)總體仍然保持在中游,處于相對穩(wěn)健的水平。各子行業(yè)、上市公司業(yè)績和估值分化明顯。

    白酒行業(yè)產(chǎn)量、收入和毛利的同比增長速度近期均有所回升,但是提升收入幅度明顯低于產(chǎn)量,毛利率的水平仍然低于去年同期。綜合分析上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)和行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù),對業(yè)績前景宜保持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。

    啤酒行業(yè)的整合已經(jīng)逐步進(jìn)入收官階段,但是行業(yè)巨頭之間仍然競爭激烈。預(yù)計短期內(nèi)行業(yè)將維持目前的運行狀態(tài)和競爭格局。近期ABInbev收購SABMiller的交易可能對行業(yè)競爭格局產(chǎn)生重大影響。乳制品行業(yè)的產(chǎn)量銷量近期明顯回暖,雖然同比增長率絕對值仍然不高,但是大大高于12-14年同期水平,而且自去年三季度以來,已經(jīng)連續(xù)一年保持增長。雖然產(chǎn)量和銷量已經(jīng)回暖,但是目前行業(yè)收入情況仍不樂觀,毛利率和毛利的情況則相對較好。

    調(diào)味品產(chǎn)量近期恢復(fù)了較高的增長速度,發(fā)酵調(diào)味品全行業(yè)收入保持了比較穩(wěn)定的增長速度,毛利率也保持在較高水平。

    綜合考慮業(yè)績和估值因素,維持對食品飲料行業(yè)"看好"評級。重點推薦海天味業(yè)、伊利股份。從業(yè)績變動趨勢和市場表現(xiàn)來看,部分子行業(yè)的業(yè)績前景不樂觀,而且食品飲料各子行業(yè)和上市公司的分化較為明顯。同時子行業(yè)作為整體的影響與以往相比有所弱化,上市公司更多的顯現(xiàn)出各自的變化趨勢。因此建議精選個股,選擇業(yè)績增長前景穩(wěn)定,估值水平比較穩(wěn)健的個股。維持對食品飲料行業(yè)的"看好"評級。重點推薦海天味業(yè)、伊利股份。

    風(fēng)險提示。食品安全問題是食品飲料行業(yè)的特殊因素,必須給予特別關(guān)注。同時,部分行業(yè)和公司的業(yè)績受上游種植養(yǎng)殖業(yè)變化及大宗原材料價格波動影響,由此產(chǎn)生的風(fēng)險應(yīng)予以充分關(guān)注。