【中國糖酒網休閑食品新聞資訊】2011年1-6月，公司實現營業收入14.12億元，同比增長41.4%，營業利潤8342萬元，同比增長65.76%，實現歸屬母公司凈利潤8414萬元，同比增長53.82%，實現每股收益0.45元。

　　其中，第2季度公司實現營業收入5.88億元，同比增長46.84%，營業利潤2322萬元，同比增長76.79%，實現歸屬母公司凈利潤3353萬元，同比增長84.88%，實現每股收益0.18元。

　　營收保持高增長，毛利率略微下滑。報告期內，公司營業收入增速繼續加快，同比增速達41.4%。分產品來看，公司水餃的銷售收入增速為27.83%；湯圓銷售收入增速為38.84%；面點的銷售收入增速達到55.23%；而粽子的營業收入增速更是高達81.81%。我們認為公司上半年的高速增長主要是由于公司鄭州綜合生產基地一期工程投產和加大市場推廣力度的緣故。同時，為了消化豬肉等主要原材料價格上漲帶來的成本壓力，公司年內幾次對產品提價，并且推出新產品以消化成本壓力。由此公司綜合毛利率僅下降1.28個百分點，降至35.18%。

　　產能擴張加速，未來業績可期。公司計劃以不低于31.06元/股的價格非公開發行股票，募集資金5.06億元用于新建三全食品（002216）綜合基地（二期）建設工程項目，目前該非公開增發項目已經獲得證監會的批準。三全食品綜合基地（二期）項目計劃產能15萬噸，其中速凍水餃8.56萬噸、速凍湯圓6.44萬噸。預計完全達產后，將為公司每年貢獻凈利潤1.05億元。同時，隨著公司西南、華東、華北、華南生產基地在2013前陸續建成并投入生產，公司將突破產能的瓶頸，加大了產品的覆蓋面積降低了運輸成本，未來業績可以期待。

　　盈利預測與評級。隨著公司新建產能的逐漸釋放，我們預計公司未來三年內將保持35%左右的復合增長率，由此我們預計公司2011-2013年的EPS分別為0.89元、1.29元和1.73元，公司昨日的收盤價為37.97元，對應的動態PE分別為43X、30X和22X，維持公司“增持”的投資評級。

　　風險提示。（1）大盤系統性風險；（2）食品安全風險；（3）原材料價格風險。