農(nóng)業(yè)部：今年以來，湖北省平均降水量比常年同期偏少一半以上，為近50年來同期最少。嚴重旱情發(fā)生在早稻栽插、中稻育秧移栽的“節(jié)骨眼”上，多地出現(xiàn)“天上無雨、河渠少水”的情況，造成早稻無水栽插、中稻育秧和栽插困難，對水稻和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)構(gòu)成嚴重威脅。

　　2004年來，連續(xù)7年糧食增產(chǎn)，夏糧占全年糧食生產(chǎn)的比重不足四分之一。1978-2010年，中國糧食產(chǎn)量年均增長1.96%，其中有10個年份出現(xiàn)減產(chǎn)（相對上年）。2004-2010年，連續(xù)7年糧食增產(chǎn)，2007-2010年，連續(xù)4年糧食產(chǎn)量保持在5億噸以上。從構(gòu)成看，夏糧占比不足四分之一，而秋糧占比近年來均超過70%。秋糧能否豐收是關(guān)全年糧食產(chǎn)量的關(guān)鍵。

　　1978-2010年我國糧食生產(chǎn)經(jīng)歷了5次較大幅度的波動。1、1978-1979年連續(xù)兩年增產(chǎn)，年均增長8.38%，但1980-1981年年均負增長1.1%，波動區(qū)間兩年；2、1982-1984年3年增產(chǎn)，年均增長7.8%，但1985-1988年連續(xù)4年糧食負增長，年均-0.8%；3、1989-90年糧食生產(chǎn)恢復增長，年均增長6.4%，但1991-1994年連續(xù)4年波動；4、1995-1996年豐產(chǎn)，96年首次突破5億噸，但97年糧食減產(chǎn)2%，波動1年；5、1998-99年重上5億噸，但2000-2003年年均負增長4%，波動4年。

　　糧食生產(chǎn)波動主要受天氣因素影響，干旱是大頭。嚴重的自然災(zāi)害是糧食生產(chǎn)波動的重要因素，在我國，主要是干旱和洪澇，占70%左右，而干旱又占其中的70%，因此干旱是我國糧食波動的主要因素。

　　去年來持續(xù)的天氣異常（主要是干旱）使年內(nèi)糧食減產(chǎn)的壓力加大，時間序列分析也支持這種可能性。10-11年中國北方的冬春連旱到近期長江中下游干旱均有理由對年內(nèi)糧食減產(chǎn)的預期提高警惕。從時間序列來看，1980年來，1981、1991及2001年前后1-2年，國內(nèi)糧食均現(xiàn)減產(chǎn)性波動。因此，總體來看，年內(nèi)糧食生產(chǎn)形勢難以樂觀。

　　天氣異常、減產(chǎn)預期及糧價上漲為農(nóng)業(yè)板塊帶來主題性投資機會。關(guān)注種業(yè)、種植業(yè)及農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)的投資機會。維持行業(yè)增持評級。